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2025年12月19日，全球醫療科技巨頭美敦力正式宣布，其糖尿病業務單元已向美國證券交易委員會提交了首次公開募股注冊聲明。這家將獨立上市的公司計劃以“MiniMed”為名，在納斯達克全球精選市場掛牌，股票代碼為“MMED”。
此舉標志著美敦力自今年5月宣布分拆計劃以來，邁出了實質性的關鍵一步。
根據美敦力官方信息，此次分拆預計將通過一系列資本市場交易完成，優先考慮采用IPO及后續股權剝離的方式。
戰略轉折
美敦力將糖尿病業務獨立并非一時興起，而是基于公司整體戰略布局的深思熟慮。2025年5月21日，美敦力首次對外宣布了這一分拆計劃。
根據計劃，分拆工作將在未來18個月內完成。
美敦力董事長兼首席執行官杰夫·馬薩表示，這一決策旨在創造更大價值，使美敦力能夠更專注于高利潤增長市場，同時優化業務組合。
從財務角度看，分拆糖尿病業務有其內在邏輯。在2025財年，美敦力糖尿病業務銷售額為27.5億美元，僅占公司總營收336.3億美元的8%。雖然該業務在2025財年實現了10.7%的營收增長，但僅貢獻了公司分部營業利潤的4%。
分拆后，美敦力預計整體調整后毛利率將提高50個基點，營業利潤率將提高100個基點。
時間脈絡
從宣布計劃到提交申請，美敦力糖尿病業務的獨立之路按部就班推進。在9月初的摩根士丹利全球醫療保健會議上，美敦力管理層曾表示，糖尿病業務的IPO預計將在2026年初進行，分拆則會在IPO完成后約六個月進行。
然而，根據12月19日的最新消息，這一進程似乎比預期更快。美敦力在新聞稿中表示，IPO預計將在完成美國證券交易委員會審查流程后啟動，具體時間取決于市場及其他相關條件。
財務數據顯示，在截至2025年10月24日的六個月中，MiniMed報告的凈銷售額為14.8億美元，凈虧損2100萬美元；相較去年同期13.0億美元的凈銷售額和2300萬美元的凈虧損，營收有所增長而虧損略有收窄。
業務全貌
即將獨立上市的MiniMed公司，其根源可追溯到1983年由阿爾弗雷德·曼創立的MiniMed公司。美敦力在2001年以近33億美元的價格收購了這家公司。
如今，這家業務部門擁有超過8000名員工，并在全球范圍內設有商業布局和制造基地。
Que Dallara作為現任美敦力糖尿病業務執行副總裁兼業務總裁，將出任新公司的首席執行官。
MiniMed的產品組合覆蓋了胰島素輸送系統和可穿戴式連續血糖監測系統。其中，MiniMed 780G自動胰島素輸送系統是公司的核心產品之一。
今年9月，該系統獲得了美國食品藥品監督管理局的兩項關鍵性批準，標志著其在適用人群和技術兼容性上實現重大突破。
此外，美敦力最新推出的Simplera Sync連續血糖監測系統，也在今年4月獲得了FDA批準，可與MiniMed 780G胰島素泵搭配使用。
市場環境
全球糖尿病設備市場是一個規模約160億美元的巨大市場。根據國際糖尿病聯盟發布的《全球糖尿病地圖》，2024年全球成人糖尿病患者數量已達5.89億。
盡管市場潛力巨大，但競爭同樣激烈。在連續血糖監測領域，美敦力面臨著雅培和德康醫療等強勁對手。
雅培的FreeStyle Libre感測器平臺在市場中占據重要地位，而美敦力已經宣布開發可與該平臺配合使用的胰島素泵和算法，并向FDA提交了相關申請。
在胰島素泵領域，Tandem Diabetes Care等公司也是MiniMed的重要競爭對手。與此同時，百特、必帝等同業也進行了類似的業務剝離，例如必帝已將糖尿病業務分拆為Embecta公司。
未來布局
對于美敦力而言，分拆糖尿病業務只是其戰略調整的一部分。公司正將資源集中在“擁有領先的核心競爭力”的領域，如心血管、神經科學等。
在心血管領域，美敦力的心臟消融解決方案業務表現強勁，第四季度增長達30%。在神經科學領域，其脊髓與腦部刺激器銷售也在穩步增長。
此外，美敦力的Hugo軟組織手術機器人系統已向FDA提交申請，首波適應癥為泌尿手術。預計該系統將在年底前獲得美國批準。
通過這些戰略調整，美敦力致力于實現高個位數的每股收益增長，并隨著時間推移將毛利率提高3.5至4個百分點，恢復到疫情前的水平。
MiniMed的IPO承銷商陣容豪華，包括高盛、美國銀行證券、花旗集團和摩根士丹利等多家知名機構。
新公司計劃將IPO募集資金用于償還欠美敦力的債務以及其他用途。
隨著全球糖尿病患者數量的持續增加，糖尿病管理設備市場需求不斷擴大。分拆后的MiniMed能否在獨立后加速創新、擴大市場份額，與雅培、德康醫療等對手展開更有力的競爭，醫療器械創新網將持續關注。
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