2025年末的醫(yī)療器械資本市場(chǎng)熱潮涌動(dòng)，多家企業(yè)扎堆沖刺IPO。

12月24日，廣東博邁醫(yī)療科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱“博邁醫(yī)療”）創(chuàng)業(yè)板IPO申請(qǐng)獲深交所受理，中金公司擔(dān)任保薦機(jī)構(gòu)，攜17億元募資計(jì)劃向資本市場(chǎng)發(fā)起沖擊。

這家全球化布局、產(chǎn)品遠(yuǎn)銷100余個(gè)國(guó)家的血管介入賽道“小巨人”，背后聚集了騰訊創(chuàng)投、高瓴資本、IDG資本等頂級(jí)機(jī)構(gòu)，成為國(guó)產(chǎn)高端醫(yī)械沖刺資本市場(chǎng)的又一重要探索。

招股書(shū)拆解：博邁醫(yī)療的現(xiàn)狀畫像

從招股書(shū)披露信息來(lái)看，博邁醫(yī)療的核心定位是高性能血管介入醫(yī)療器械的研發(fā)、生產(chǎn)及全球銷售，專注于為復(fù)雜血管疾病提供介入治療解決方案，同時(shí)具備國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)、專精特新“小巨人”企業(yè)、制造業(yè)單項(xiàng)冠軍企業(yè)等多重資質(zhì)背書(shū)，技術(shù)與行業(yè)地位獲得官方認(rèn)可。

截至招股說(shuō)明書(shū)簽署日，公司已上市 7 項(xiàng)全球首創(chuàng)或具備獨(dú)特創(chuàng)新技術(shù)的產(chǎn)品；同時(shí)，公司作為獨(dú)家完成單位 榮獲 2020 年度廣東省科技進(jìn)步獎(jiǎng)二等獎(jiǎng)，另有 12 項(xiàng)產(chǎn)品被認(rèn)定為廣東省名優(yōu)高新技術(shù) 產(chǎn)品，已授權(quán)的國(guó)內(nèi)國(guó)際發(fā)明專利超80項(xiàng)，為持續(xù)創(chuàng)新奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

經(jīng)營(yíng)層面，公司當(dāng)前呈現(xiàn)“高增長(zhǎng)與風(fēng)險(xiǎn)并存”的格局。增長(zhǎng)端表現(xiàn)亮眼，2022—2024年?duì)I業(yè)收入年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)48.98%，2025年上半年?duì)I收已達(dá)3億元，成長(zhǎng)動(dòng)能強(qiáng)勁；

但風(fēng)險(xiǎn)隱患同樣不容忽視，不僅面臨資產(chǎn)與運(yùn)營(yíng)端的壓力，集采政策沖擊、市場(chǎng)與技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)加劇、經(jīng)銷商渠道依賴以及研發(fā)周期長(zhǎng)、審批不確定等核心風(fēng)險(xiǎn)亦需重點(diǎn)警惕。

募資前瞻：17億布局全球競(jìng)爭(zhēng)力

基于當(dāng)前發(fā)展現(xiàn)狀，博邁醫(yī)療此次17億元募資計(jì)劃精準(zhǔn)指向“鞏固優(yōu)勢(shì)+突破瓶頸”，形成五大核心投入方向，清晰勾勒出未來(lái)3—5年的發(fā)展路徑。

其中9億元將投入松山湖全球總部項(xiàng)目，重點(diǎn)打造全球研發(fā)中心與先進(jìn)制造基地，整合現(xiàn)有全球5個(gè)研發(fā)中心資源，提升高端產(chǎn)品規(guī)模化生產(chǎn)效率，解決當(dāng)前產(chǎn)能與研發(fā)協(xié)同不足的問(wèn)題；

1.6億元用于湖南生產(chǎn)基地技改（一期）項(xiàng)目，聚焦關(guān)鍵零部件規(guī)模化生產(chǎn)，減少對(duì)外采購(gòu)依賴，完善產(chǎn)業(yè)鏈自主可控能力，應(yīng)對(duì)當(dāng)前存貨周轉(zhuǎn)效率偏低的現(xiàn)狀；

4.5億元專項(xiàng)投入介入類醫(yī)療器械研發(fā)，重點(diǎn)突破神經(jīng)介入、外周血管高端產(chǎn)品等前沿領(lǐng)域，彌補(bǔ)現(xiàn)有產(chǎn)品線空白，打造新增長(zhǎng)極；

剩余9000萬(wàn)元與1億元分別用于營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和補(bǔ)充流動(dòng)資金，前者將擴(kuò)充海內(nèi)外服務(wù)團(tuán)隊(duì)與區(qū)域辦事處，強(qiáng)化全球市場(chǎng)覆蓋，后者則用于優(yōu)化現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)，緩解資產(chǎn)負(fù)債率偏高帶來(lái)的償債壓力。

從行業(yè)機(jī)遇來(lái)看，此次募資布局恰逢血管介入器械行業(yè)黃金發(fā)展期。

全球人口老齡化加劇推動(dòng)冠心病、外周動(dòng)脈疾病發(fā)病率持續(xù)上升，中國(guó)冠狀動(dòng)脈通用球囊擴(kuò)張導(dǎo)管的市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)2030年市場(chǎng)規(guī)模將攀升至35.3億元，2024年至2030年的復(fù)合年增 長(zhǎng)率為10.8%。2035 年市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將達(dá)到49.2 億元，2030 年至 2035 年的復(fù)合年增長(zhǎng)率為6.9%；

政策層面，“十四五”醫(yī)療裝備產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃將高端血管介入器械列為重點(diǎn)突破方向，博邁醫(yī)療的募資投入與行業(yè)趨勢(shì)高度契合，有望借助政策紅利與市場(chǎng)擴(kuò)容實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。

產(chǎn)品與市場(chǎng)：國(guó)產(chǎn)替代的全球突破

產(chǎn)品矩陣是博邁醫(yī)療的核心競(jìng)爭(zhēng)力之一，目前已形成覆蓋冠脈介入、外周介入、神經(jīng)介入、血透通路及介入配件五大關(guān)鍵領(lǐng)域的50余個(gè)產(chǎn)品系列，近千種產(chǎn)品組合可滿足從常規(guī)治療到復(fù)雜病例的多樣化臨床需求。

其中冠脈高壓切割球囊導(dǎo)管（RevoedgeTM穿甲TM）、外周血管刻痕球囊 導(dǎo)管（Tri-WedgeTM三角龍TM）等7項(xiàng)產(chǎn)品為全球首創(chuàng)或具備獨(dú)特創(chuàng)新技術(shù)，打破了國(guó)際巨頭在高端球囊導(dǎo)管領(lǐng)域的壟斷，技術(shù)實(shí)力獲得行業(yè)認(rèn)可。

市場(chǎng)布局上，公司實(shí)現(xiàn)“國(guó)內(nèi)領(lǐng)先+全球突破”的雙重成效。產(chǎn)品已行銷全球100余個(gè)國(guó)家和地區(qū)，服務(wù)上萬(wàn)家醫(yī)院及醫(yī)療中心，構(gòu)建了海外超200家、國(guó)內(nèi)近800家經(jīng)銷商的全球營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)。

核心產(chǎn)品冠脈球囊導(dǎo)管出口量長(zhǎng)期穩(wěn)居中國(guó)品牌首位，成功進(jìn)入美日等高端市場(chǎng)；依據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2024年公司以9.6%的市場(chǎng)份額位列中國(guó)冠狀動(dòng)脈球囊擴(kuò)張導(dǎo)管市場(chǎng)第四位（國(guó)產(chǎn)品牌第一位），以4.7%的份額躋身中國(guó)外周動(dòng)脈球囊擴(kuò)張導(dǎo)管市場(chǎng)第五位，國(guó)產(chǎn)品牌總產(chǎn)銷量占比超50%，出口量占比達(dá)75%以上，成為國(guó)產(chǎn)替代的核心力量。

財(cái)務(wù)與資本：IPO的核心支撐

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)展現(xiàn)出公司強(qiáng)勁的成長(zhǎng)韌性，為IPO進(jìn)程奠定基礎(chǔ)。

2025年上半年，公司營(yíng)收與凈利分別達(dá)3.03億元和3565萬(wàn)元，延續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~持續(xù)為正，2024年達(dá)9925.62萬(wàn)元，遠(yuǎn)高于同期凈利潤(rùn)，反映出主營(yíng)業(yè)務(wù)的現(xiàn)金獲取能力較強(qiáng)。

資本市場(chǎng)的持續(xù)加持則為IPO進(jìn)程注入強(qiáng)心劑。自2013年底啟動(dòng)首輪融資以來(lái)，博邁醫(yī)療已完成四輪融資，資本認(rèn)可度貫穿發(fā)展全周期。

2013年底至2014年初的A輪融資為初期研發(fā)奠定基礎(chǔ)，2015年B輪融資助力產(chǎn)品管線擴(kuò)張，2020年疫情期間僅用4個(gè)月便完成數(shù)億元C輪融資（高瓴創(chuàng)投領(lǐng)投），彰顯市場(chǎng)對(duì)其技術(shù)價(jià)值的堅(jiān)定認(rèn)可。2025年6月D輪融資中，IDG資本等頂級(jí)機(jī)構(gòu)共同入局，半年后便提交IPO申請(qǐng)，資本助推效應(yīng)顯著。

值得注意的是，騰訊在醫(yī)療健康領(lǐng)域已投資超190家企業(yè)，拿下6個(gè)醫(yī)療器械證，此次入股并非偶然，而是其深化高端醫(yī)械賽道布局的重要一步，未來(lái)將為博邁醫(yī)療帶來(lái)資金之外的技術(shù)協(xié)同與生態(tài)資源支持，進(jìn)一步提升IPO后的發(fā)展?jié)摿Α?/span>

行業(yè)鏡鑒：?jiǎn)纹奉慅堫^的破局啟示

作為血管介入領(lǐng)域的單品類龍頭，博邁醫(yī)療的上市之路可以從同類企業(yè)的發(fā)展歷程中汲取經(jīng)驗(yàn)。

骨科單品類龍頭大博醫(yī)療的逆襲案例頗具參考價(jià)值：2017年上市后，大博醫(yī)療憑借核心產(chǎn)品技術(shù)優(yōu)勢(shì)成為機(jī)構(gòu)重倉(cāng)的“醫(yī)療白馬”，市值峰值達(dá)198億元，股價(jià)較發(fā)行價(jià)累漲9.2倍；但2021年骨科耗材集采政策落地后，公司營(yíng)收同比暴跌28.09%，凈利潤(rùn)斷崖式下跌86.3%，市值縮水超80%。

面對(duì)危機(jī)，大博醫(yī)療通過(guò)三大戰(zhàn)略實(shí)現(xiàn)突圍：集采續(xù)標(biāo)中以價(jià)換量搶占市場(chǎng)份額，推動(dòng)國(guó)產(chǎn)企業(yè)市場(chǎng)占比提升至43%；拓展微創(chuàng)外科、齒科等非骨科業(yè)務(wù)，構(gòu)建多元增長(zhǎng)引擎；加速海外布局，產(chǎn)品遠(yuǎn)銷60多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。

憑借這些舉措，公司2024年?duì)I收同比增長(zhǎng)39.29%，凈利潤(rùn)暴增505%，2025年前三季度營(yíng)收18.76億元、歸母凈利潤(rùn)4.25億元，分別同比增長(zhǎng)22.69%、77.03%，成功走出集采陰影。

反觀同期其他單品類龍頭，春立醫(yī)療、三友醫(yī)療曾一度深陷增收不增利困境，但2025年以來(lái)分化加劇，積極拓展新業(yè)務(wù)與海外市場(chǎng)的企業(yè)逐步回暖，而固守單一賽道的企業(yè)仍持續(xù)承壓。

這一行業(yè)分化趨勢(shì)為博邁醫(yī)療提供了核心啟示：上市后需主動(dòng)應(yīng)對(duì)集采等政策變化，提前布局產(chǎn)品組合與定價(jià)策略；避免過(guò)度依賴單一品類，借助募資加速神經(jīng)介入等新賽道布局；持續(xù)強(qiáng)化海外優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步拓展高端市場(chǎng)，分散單一市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

結(jié)語(yǔ)：國(guó)產(chǎn)醫(yī)械的資本化探索

攜騰訊等明星資本加持，博邁醫(yī)療的創(chuàng)業(yè)板叩關(guān)之路，是國(guó)產(chǎn)高端醫(yī)械產(chǎn)業(yè)借助資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)升級(jí)的縮影。

未來(lái)，若能有效轉(zhuǎn)化募資效能，持續(xù)強(qiáng)化核心技術(shù)壁壘，平衡國(guó)內(nèi)替代與全球擴(kuò)張節(jié)奏，妥善應(yīng)對(duì)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)與政策變化，博邁醫(yī)療有望成為國(guó)產(chǎn)醫(yī)械“走出去”的標(biāo)桿企業(yè)。