昨日（5月6日），歸創通橋（2190.HK）官宣港交所將于9日移除其股份代碼中的 “B” 標記，成為港股18A高值耗材賽道首個“摘 B”企業。

這一里程碑式突破，不僅標志著公司市值（63.05億港元）、收入（7.8億元）、盈利（凈利潤1.02億元）三大核心指標跨越國際資本市場門檻，更宣告中國高值耗材行業在神經介入、外周血管介入等細分領域，首度誕生具備規模化盈利能力的本土龍頭。

作為港交所18A條款下“未盈利生物科技企業”的標識，“B”標記的摘除條件嚴苛 —— 需滿足市值超40億港元、年收入不低于5億港元且管理層三年穩定。

歸創通橋的突圍，始于2024年的業績爆發：營收7.8億元同比激增48.3%，凈利潤首破億元大關，更以3247萬元首次現金分紅與6.5億港元H股回購計劃，向市場遞交“盈利+回報”雙信心答卷。

自2021年登陸港股以來，這家企業以“產品管線擴充+商業化提速”雙輪驅動：三年間產品從20余款躍升至66款（47款獲批上市），覆蓋超3000家國內醫院；2024年核心產品在多輪集采中強勢中標——通橋銀蛇?顱內支持導管、ZYLOX Penguin 靜至?髂靜脈支架等明星單品，助推市場份額加速收割。

其破局邏輯清晰：借集采東風以高性價比替代進口，同步開拓海外市場分散風險，2024年海外收入2258萬元，四年復合增長率達87%，歐洲、南美及中東漸成增長極。

技術卡位更顯戰略眼光：與美國Avinger達成OCT成像引導技術合作，填補國內血管腔內影像空白，通過技術授權生產降本增效，為全球競爭筑牢壁壘。

回溯至2018年，歸創醫療與珠海通橋的合并曾被資本熱捧，2019年國投創新1.5億元注資、2021年港交所上市募資24億港元，市值一度飆升至194億港元。

但初期“各自為政”的研發銷售體系，讓協同效應難產：神經介入核心產品遭臨床質疑，外周DCB球囊深陷價格戰致毛利率跌破60%，2022年凈虧損9500萬元，股價從高點暴跌超80%。

正如趙中在年報中坦言：“合并是為了活下去，走遠卻要靠真本事。”企業清醒認知到：資本能推波助瀾，產品與技術才是續航引擎。

當行業寒冬突襲，歸創沒有倒下，以“精準集采策略 + 技術創新”逆勢崛起。

在神經介入領域，公司以顱內取栓支架、血流導向密網支架等產品為主，2024年神經血管介入銷售收入達2.44億元，同比增長46.7%，在集采中多次中標，快速搶占外企退出的市場空間。

1. 出血類：鳳? 彈簧圈系統在21省聯盟集采中以B組第一中標，市占率提升至10%，2024年相關收入1.8億元。

2. 缺血類：通橋蛟龍?取栓支架（二代產品）在京津冀集采中以B組第一中標，銀蛇?顱內支持導管以A組第一中標，帶動缺血類收入3.48億元。

公司倡導的 "經橈動脈入路" 技術隨著通橋雙蛇?橈動脈通路套管獲批，推動神經介入手術創傷降低50%，成為國產替代標桿。

在外周血管介入領域，髂靜脈支架、藥物球囊等產品通過集采實現放量，2024年與Avinger 合作后，進一步布局OCT影像引導下的精準治療，瞄準國內4000萬外周動脈疾病患者市場。

1. 靜脈介入：ZYLOX Penguin 靜至?髂靜脈支架（全球首款“自膨式 + 激光雕刻”設計）填補國內空白，2024年中標第五批國采，收入1.2億元。

2. 動脈介入：UltraFree? DCB在膝下動脈病變治療中實現“無植入”理念，河南省市占率70%，帶動外周動脈收入1.32億元。

公司外周靜脈產品矩陣（腔靜脈濾器、靜脈球囊）加速獲批，2024年新增兩款 ZENFLOW? 外周超長球囊，進一步鞏固市場地位。

此外，公司通過全球化生產與研發（如德國、巴西市場布局）和多元化產品組合（覆蓋血管閉合裝置等新領域），構建了長期增長護城河。

在港股上市的醫療器械企業中，歸創通橋的業務主要集中在心血管介入、神經介入及高值耗材領域，在這一領域中還有其他一些代表性企業包括：

1. 啟明醫療（02500.HK）：專注于經導管主動脈瓣置換（TAVR），其VenusA-Valve為國內首款獲批產品，市場份額長期領先。2024年第二代可回收瓣膜VenusA-Plus上市，進一步鞏固技術優勢；

2. 微創心通（02160.HK）：微創醫療旗下TAVR子公司，憑借VitaFlow系列（價格較啟明低30%）快速搶占市場，2024年單月銷量一度反超啟明。其產品以“更細導管設計”降低術后起搏器植入率，臨床優勢顯著；

3. 先健科技（01302.HK）：左心耳封堵器、主動脈覆膜支架等結構性心臟病產品為核心，同時布局起搏器（與美敦力合作）。2024年鐵基可吸收支架進入臨床，若成功或顛覆傳統支架市場。

此次“摘 B”，既是國產高值耗材從“燒錢虧損”邁向“盈利放量”的轉折點，亦折射行業在集采倒逼下的蛻變——從技術跟隨到自主突圍，從曾經的依賴進口逐步實現技術突圍，從虧損燒錢的階段邁向盈利放量的新局。

然而挑戰依舊存在：持續的集采降價可能壓縮利潤空間，企業需通過創新迭代來維持競爭力；海外市場面臨準入門檻與本土化運營的高難度挑戰，歸創通橋需進一步強化國際合作以突破全球化壁壘；在高端影像設備、材料等領域仍存在依賴進口的“卡脖子”問題，自主研發之路任重道遠。

當AI、機器人技術加速滲透醫械研發（如國家藥監局推動的醫用外骨骼機器人標準），歸創通橋的未來路徑清晰：唯有緊握“創新 + 多元合作”雙槳，方能在全球高端醫療市場續寫“中國智造”的突圍故事。