醫(yī)械創(chuàng)新資訊
11月21日，蘇州愛(ài)得科技發(fā)展股份有限公司（簡(jiǎn)稱“愛(ài)得科技”）順利通過(guò)北京證券交易所的上市審核會(huì)議。
這家主營(yíng)骨科耗材的醫(yī)療器械企業(yè)，計(jì)劃向北交所不特定合格投資者公開(kāi)發(fā)行股票不超過(guò)3396.04萬(wàn)股，募集資金1.97億元，主要用于骨科耗材擴(kuò)產(chǎn)、研發(fā)中心及營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。
愛(ài)得科技IPO申請(qǐng)審核恰逢中國(guó)骨科器械行業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)期。短期來(lái)看，骨科脊柱、創(chuàng)傷和關(guān)節(jié)三大細(xì)分領(lǐng)域集采逐漸出清，各公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)陸續(xù)迎來(lái)拐點(diǎn)；中長(zhǎng)期看，國(guó)產(chǎn)廠商份額正不斷提升，行業(yè)集中度持續(xù)提高。
公司現(xiàn)狀
愛(ài)得科技成立于2006年，主要從事以骨科耗材為主的醫(yī)療器械研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，產(chǎn)品涵蓋脊柱類、創(chuàng)傷類、運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)等骨科醫(yī)用耗材以及創(chuàng)面修復(fù)產(chǎn)品。
公司堅(jiān)持以骨科臨床需求為導(dǎo)向，致力于成為覆蓋骨科全領(lǐng)域產(chǎn)品矩陣的骨科手術(shù)綜合解決方案提供商。
據(jù)招股說(shuō)明書(shū)顯示，截至簽署日，公司已掌握椎體成形系統(tǒng)、髓內(nèi)釘系統(tǒng)、外固定手術(shù)系統(tǒng)等多項(xiàng)核心技術(shù)，擁有各類專利110項(xiàng)，其中發(fā)明專利45項(xiàng)。
公司還擁有128項(xiàng)產(chǎn)品備案或注冊(cè)證，其中III類產(chǎn)品注冊(cè)證33項(xiàng)，多項(xiàng)核心產(chǎn)品通過(guò)了歐盟CE認(rèn)證。
財(cái)務(wù)表現(xiàn)
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)表明，愛(ài)得科技近年來(lái)業(yè)績(jī)面臨一定壓力。
公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，公司2022年至2024年?duì)I業(yè)收入分別為2.86億元、2.62億元和2.75億元，呈現(xiàn)一定波動(dòng)。
而2025年上半年?duì)I收為1.49億元。
公司在問(wèn)詢函回復(fù)中解釋了業(yè)績(jī)波動(dòng)的原因：受帶量采購(gòu)政策影響，公司集采產(chǎn)品的經(jīng)銷收入從2022年的1.82億元降至2023年的1.26億元，其中脊柱類產(chǎn)品2023年經(jīng)銷收入較2022年下降38.18%。
公司毛利率也受到一定影響，2023年毛利率為57.8%，低于同行可比公司67.7%的平均值。
面對(duì)這一挑戰(zhàn)，愛(ài)得科技在問(wèn)詢回復(fù)中表示，隨著帶量采購(gòu)持續(xù)推進(jìn)，骨科耗材帶量采購(gòu)進(jìn)入“價(jià)穩(wěn)量增”平穩(wěn)執(zhí)行階段，公司作為國(guó)內(nèi)椎體成形系統(tǒng)領(lǐng)域的行業(yè)龍頭企業(yè)具有一定競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
行業(yè)定位
從整個(gè)骨科器械行業(yè)來(lái)看，愛(ài)得科技處于國(guó)內(nèi)第二梯隊(duì)。
對(duì)比顯示，2025年1-6月，大博醫(yī)療營(yíng)收12.10億元，威高骨科營(yíng)收7.41億元，凱利泰營(yíng)收5.46億元，春立醫(yī)療營(yíng)收4.88億元，三友醫(yī)療營(yíng)收2.50億元，而愛(ài)得科技營(yíng)收為1.49億元。
公司在細(xì)分領(lǐng)域仍有自身優(yōu)勢(shì)。
根據(jù)《中國(guó)醫(yī)療器械藍(lán)皮書(shū)（2024版）》，2023年愛(ài)得科技在椎體成形系統(tǒng)市場(chǎng)中排名第三。
與主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，愛(ài)得科技采取了差異化市場(chǎng)策略。
公司終端醫(yī)院主要集中在三線及以下城市，且醫(yī)院性質(zhì)主要為公立非三甲醫(yī)院，這與行業(yè)主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手側(cè)重二線以上城市市場(chǎng)的策略形成區(qū)別。
行業(yè)趨勢(shì)
近期在天津召開(kāi)的COA2025骨科學(xué)術(shù)大會(huì)，揭示了骨科器械行業(yè)數(shù)智化轉(zhuǎn)型的新趨勢(shì)。
本次會(huì)議以“數(shù)智骨科 共拓未境”為主題，聚焦骨科數(shù)字技術(shù)與智能手段，吸引上百家頂尖醫(yī)療器械廠商與創(chuàng)新企業(yè)參展。
展品范圍全面覆蓋骨科植入物、手術(shù)機(jī)器人、智能診療設(shè)備、生物材料及術(shù)后康復(fù)等全產(chǎn)業(yè)鏈最新產(chǎn)品與技術(shù)。
多家公司展示了數(shù)字化骨科或手術(shù)機(jī)器人相關(guān)產(chǎn)品，涵蓋智能診療、導(dǎo)航系統(tǒng)、關(guān)節(jié)/脊柱/創(chuàng)傷手術(shù)機(jī)器人。
天智航、元化智能、威高骨科等企業(yè)紛紛推出各自的數(shù)智化解決方案，愛(ài)康醫(yī)療則集中展示了數(shù)智骨科解決方案與3D打印骨科創(chuàng)新產(chǎn)品。
中信建投證券分析師指出，骨科集采后國(guó)產(chǎn)廠商的份額有望提升，行業(yè)集中度也將持續(xù)提高。
隨著老齡化加劇，骨科手術(shù)滲透率持續(xù)提升，骨科耗材公司布局手術(shù)機(jī)器人業(yè)務(wù)，有望帶動(dòng)植入物耗材放量，打造設(shè)備+耗材的閉環(huán)商業(yè)模式。
募資規(guī)劃
根據(jù)招股說(shuō)明書(shū)，愛(ài)得科技本次IPO擬投入募集資金1.97億元，主要用于三大項(xiàng)目。
其中，一期骨科耗材擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目是資金主要投向，此外還包括研發(fā)中心建設(shè)和營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。
這些項(xiàng)目旨在擴(kuò)大公司產(chǎn)品市場(chǎng)份額，增強(qiáng)綜合競(jìng)爭(zhēng)力。
在問(wèn)詢函回復(fù)中，公司也坦言，“受限于公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模尚小，從產(chǎn)品備案/注冊(cè)批文和專利數(shù)量來(lái)看，公司各產(chǎn)品在技術(shù)積累、資金規(guī)模等方面與行業(yè)頭部企業(yè)仍存在一定的差距”。
因此，本次IPO對(duì)公司提升研發(fā)實(shí)力、擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模至關(guān)重要。
政策影響
帶量采購(gòu)政策對(duì)骨科器械行業(yè)產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響。
愛(ài)得科技在招股說(shuō)明書(shū)中指出，公司主要產(chǎn)品均已納入集采范圍并中標(biāo)。
受集采政策執(zhí)行影響，公司集采產(chǎn)品的經(jīng)銷收入出現(xiàn)下降。
然而，公司認(rèn)為，集采執(zhí)行有助于具有成本及規(guī)模效應(yīng)的頭部企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)中獲得優(yōu)勢(shì)，同時(shí)豐富的產(chǎn)品線的協(xié)同效應(yīng)有助于發(fā)行人更好實(shí)現(xiàn)“以量補(bǔ)價(jià)”。
此外，在國(guó)家引導(dǎo)優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源下沉的行業(yè)趨勢(shì)下，基層醫(yī)療器械的需求將持續(xù)提升。
考慮到下沉市場(chǎng)醫(yī)院整體預(yù)算有限，高性價(jià)比產(chǎn)品在下沉市場(chǎng)終端醫(yī)院的滲透速度更具優(yōu)勢(shì)。
這為愛(ài)得科技這樣聚焦三線及以下城市的公司提供了發(fā)展機(jī)遇。
行業(yè)短期陣痛難免，但長(zhǎng)期發(fā)展可期。
中信建投證券研報(bào)指出，短期來(lái)看，骨科三大細(xì)分領(lǐng)域集采均逐漸出清，各家公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)也陸續(xù)迎來(lái)拐點(diǎn)。
中長(zhǎng)期來(lái)看，隨著老齡化加劇，骨科手術(shù)滲透率持續(xù)提升，行業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)依然穩(wěn)健。
骨科器械行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局正在重塑。國(guó)內(nèi)廠商近年來(lái)在工藝、研發(fā)和技術(shù)水平均得到有效提升，尤其行業(yè)龍頭企業(yè)憑借較強(qiáng)的研發(fā)、生產(chǎn)、供應(yīng)鏈完整性能力以及出色的品牌影響力持續(xù)縮小與外資企業(yè)的差距。
隨著國(guó)家引導(dǎo)優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源下沉，基層醫(yī)療器械需求將不斷提升。
愛(ài)得科技這類聚焦下沉市場(chǎng)的企業(yè)，憑借其高性價(jià)比產(chǎn)品，有望在基層醫(yī)療市場(chǎng)贏得發(fā)展空間。
未來(lái)，中國(guó)骨科器械市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)將不再僅僅是價(jià)格的競(jìng)爭(zhēng)，更是產(chǎn)品創(chuàng)新、渠道布局和綜合服務(wù)能力的競(jìng)爭(zhēng)。
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