醫械創新資訊
2025年5月29日，北京證券交易所官網顯示，浙江海圣醫療器械股份有限公司（證券代碼873794）的IPO申請正式獲得受理。這是這家深耕麻醉醫療器械領域26年的企業第三次叩擊資本市場的大門。
01
資本路徑的曲折轉身
海圣醫療的上市之路堪稱一波三折，盡顯資本市場的風云變幻。早在2021年12月，公司便與中信證券簽署上市輔導協議，劍指上交所主板。
然而，A股醫療器械上市審核環境日益嚴格，2024年成為了海圣醫療上市進程的重要轉折點。當年9月18日，公司審時度勢，選擇先登陸新三板創新層（證券代碼：873794），以此為資本運作鋪路，在資本市場先站穩腳跟，為后續的進一步發展奠定基礎。
僅僅一個多月后的10月28日，海圣醫療正式公告將IPO板塊從上交所主板變更為北交所，成為首批響應“深改19條”政策紅利的醫療企業，這一果斷的決策背后，是公司對自身發展路徑的清晰認知和對市場環境的敏銳判斷。
事實上，海圣醫療的這一系列調整，正是醫療器械企業A股上市困境的一個縮影。
2025年前5個月，在嚴格的審核環境下，成功登陸A股的醫療器械相關企業僅有兩家，而同期多家同業公司因技術糾紛、銷售費用審查等問題不得不撤回材料，A股上市難度可見一斑。北交所憑借其對 "專精特新" 企業的包容性，成為了像海圣醫療這樣的創新型中小企業更現實的選擇。
02
耗材龍頭的硬實力
海圣醫療的成立要從2000年說起。當時的黃海生，憑借其8年的軍醫經歷以及在多家醫院的臨床工作經驗，敏銳地察覺到醫療器械領域，尤其是麻醉和監護醫用耗材市場的巨大潛力。
于是，在2000年10月，紹興市海天醫用敷料有限公司正式成立，這便是海圣醫療的前身。
作為中國麻醉監護耗材領域的隱形冠軍，海圣醫療已構建三大產品矩陣：
麻醉類：氣管插管、麻醉呼吸回路等核心耗材
監護類：血氧飽和度傳感器等生命體征監測設備
手術護理類：外科手術配套產品
其市場滲透力體現在覆蓋全國超600家三甲醫院及數千家醫療機構，產品更通過美國FDA（2項）和歐盟CE認證打入國際市場。支撐這一成績的是53張醫療器械注冊證（含11項三類證）和63項授權專利，使其穩居國內麻醉監護耗材市場份額前列。
03
“千縣紅利”下的暗戰
中國麻醉醫療器械市場正以驚人的速度擴容。據行業測算，2024年市場規模已達188.98億元，其中麻醉機細分領域預計2025年將突破28.48億元。這一增長背后是多重政策紅利的疊加：
“千縣工程”的基層需求爆發：國家衛健委要求到2025年，全國至少1000家縣級醫院需達到三級醫院服務水平，基層醫療機構的設備升級潮正為麻醉機、監護耗材等產品創造百億級增量空間；
國產替代強制令：2021年財政部與工信部聯合發布的《政府采購進口產品審核指導標準》，將麻醉系統納入137種強制采購國產設備目錄，外資品牌壟斷格局被直接打破；
全球市場外延：全球醫療器械規模預計2028年將達6379.6億美元，中國企業的出海通道隨FDA、CE認證普及逐步拓寬。
然而政策暖風之下，行業競爭已刺刀見紅。麻醉機高端市場由三大巨頭分食，邁瑞醫療以35.86%的市占率穩居首位，通用電氣、德國德爾格緊隨其后，三者合計壟斷超70%市場份額。而在低值耗材領域（占2022年國內1184億醫療器械市場的5%），海圣醫療正遭遇A股上市企業的全面擠壓：
營收規模差距：維力醫療2023年僅麻醉類產品收入就達4.68億元，而海圣醫療同年總營收僅3.04億元；
技術儲備落差：海圣醫療雖手握63項專利（含11項發明），但維力醫療專利總數達324項，三鑫醫療、健帆生物也分別擁有203項和373項；
渠道成本壓力：帶量采購政策逐步向低值耗材滲透，如江西、河北已試點氣管插管等產品集采，中標價平均降幅達54%，企業利潤空間遭大幅壓縮。
更嚴峻的是，低值耗材的“防御壁壘”正在瓦解。傳統觀點認為，技術門檻低、品類分散的特性可保護中小企業避開巨頭碾壓。
但現實是邁瑞醫療通過麻醉機捆綁耗材銷售搶占醫院終端；魚躍醫療借并購整合供應鏈；海外巨頭柯惠醫療則以“設備捐贈+耗材綁定”模式滲透三甲醫院。海圣醫療的存貨賬面價值三年增長38.6%至5770萬元，側面印證渠道庫存壓力加劇，若帶量采購全面擴圍，價格坍塌風險將直接沖擊其52%的毛利率基本盤。
國產替代的悖論在此顯現，政策雖打開市場大門，但頭部企業的規模效應與資本優勢，反而加速了中小廠商的洗牌。海圣醫療能否借北交所IPO募資破局，仍取決于其成本控制與技術突圍的雙重能力——這也是中國醫療制造“毛細血管”生存戰的縮影。
