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中慧生物-B(02627.HK)，于今日(7月31日)起至下周一(8月5日)招股，預(yù)計2025年8月8日在港交所掛牌上市。
三次IPO終如愿
8月8日港股掛牌上市！
據(jù)港交所資料顯示，中慧生物曾于2025年1月23日遞表港交所，以“失效”告終；但已于7月24日進行二次遞表。且在此之前，中慧生物還曾于2023年6月就尋求在上交所科創(chuàng)板上市向中國證監(jiān)會提交了申請，但已于2023年9月主動撤回向科創(chuàng)板作出的申請。中慧生物于2015年成立，專注于創(chuàng)新疫苗以及運用新技術(shù)方法的傳統(tǒng)疫苗的研發(fā)、制造與商業(yè)化。該公司密切關(guān)注傳染病在全球范圍內(nèi)的發(fā)病情況以及疫苗研發(fā)的趨勢，聚焦于高端疫苗領(lǐng)域，旨在在中國市場替代傳統(tǒng)疫苗和進口疫苗，并將自身的競爭優(yōu)勢拓展至國際市場。本次中慧生物香港IPO募資金額計劃用于以下用途：約63.6%將分配至公司的核心產(chǎn)品的開發(fā)及國內(nèi)外注冊；約18.1%將用于公司的其他在研疫苗的開發(fā)和注冊；約8.4%將分配至改進公司的工藝及商業(yè)化能力；約4.9%將分配至公司的技術(shù)平臺的開發(fā)；及約5.0%將分配至營運資金及其他一般公司用途。中慧生物成立于2015年10月，由安有才和何一鳴創(chuàng)立。自2018年至2021年，公司累計進行了3輪融資，合計融資金額為9.95億元，投資方包括高特佳、盈科資本、弘暉基金、毅達資本以及地方政府的支持。在2021年完成的B輪融資后，公司的投后估值達到41.89億元。僅一款疫苗商業(yè)化，
業(yè)績增長397.65%，仍虧損
招股書顯示，公司目前僅有一款四價流感病毒亞單位疫苗“慧爾康欣”實現(xiàn)商業(yè)化，且尚未實現(xiàn)年度盈利。招股書顯示，2023年5月，中慧生物四價流感疫苗“慧爾康欣”成功上市，成為此后公司最主要的營收來源。公司表示，該產(chǎn)品是針對三歲及以上人群的四價流感病毒亞單位疫苗，也是中國首款且唯一一款獲批的四價流感病毒亞單位疫苗。中慧生物有兩款核心產(chǎn)品，包括凍干人用狂犬病疫苗（人二倍體細胞）和亞單位技術(shù)的四價流感疫苗，及其他11種在研產(chǎn)品。中慧生物持續(xù)擴大銷售網(wǎng)絡(luò)。目前公司已完成了慧爾康欣?在全國30個省份完成市場準入，有超過1100家區(qū)縣級疾控中心選用。由此帶動公司2023年、2024年前9月的產(chǎn)量分別達到120萬劑、180萬劑。由于慧爾康欣?于2023年開始商業(yè)化，中慧生物逆勢實現(xiàn)高速增長。招股書顯示，2024年中慧生物收入同比大幅增長397.65%，2025Q1季度營收同比增長34.97%。不過，僅有一款產(chǎn)品上市銷售的中慧生物，近年來持續(xù)虧損。財報數(shù)據(jù)顯示，2023年、2024年和2025年前三個月，中慧生物的營業(yè)收入分別為0.52億、2.60億和41.3萬元，相應(yīng)的凈虧損分別為4.25億、2.59億和0.87億元。在營運資本方面，公司的現(xiàn)金儲備較為不足，截至2025年5月31日，現(xiàn)金及其等價物僅為8194萬元。同時，公司的負債水平非常高，截至同期，流動負債總額為8.6億元，流動負債凈額為5.2億元。群鹿角逐，能否勝出？
近年來在激烈的同質(zhì)化競爭下，國內(nèi)疫苗市場價格戰(zhàn)此起彼伏，行業(yè)利潤被不斷壓縮。Wind疫苗指數(shù)顯示，2024年疫苗企業(yè)營業(yè)收入均值為71.31億元，同比降低21.63%；歸母凈利潤均值則同比降低35.60%。自去年起，國內(nèi)流感疫苗市場便掀起多輪價格調(diào)整的波瀾。2024年5月20日，江蘇省公共資源交易中心率先發(fā)布通知，國藥集團下屬的長春所、武漢所、上海所生產(chǎn)的四價流感病毒裂解疫苗中標價格，從128元/支大幅降至88元/支。這一降價信號迅速引發(fā)市場連鎖反應(yīng)，華蘭生物、科興生物和金迪克等企業(yè)紛紛跟進，下調(diào)旗下四價流感疫苗價格。2024年，華蘭生物四價流感疫苗全年業(yè)績同比下降53.21%，金迪克四價流感疫苗的收入也大降40.56%。中慧生物自稱擁有高端的技術(shù)路徑，定價姿態(tài)很高，一針要價319元。中國的疫苗產(chǎn)業(yè)在經(jīng)歷三年疫情后，逐步有向“免費化”方向發(fā)展的趨勢。如二價HPV疫苗、三價流感疫苗等，不少省份地區(qū)都是政府采購后免費供市民接種。免費或者低價的疫苗快速沖擊高端疫苗的市場，現(xiàn)在連默沙東的九價HPV疫苗、GSK的帶狀皰疹疫苗也不得不順應(yīng)市場潮流。這樣的背景下，中慧生物的“高端”戰(zhàn)略合時宜嗎？截至最后實際可行日期，中國有19種已上市的流感疫苗，包括10種三價疫苗（包括8種裂解疫苗、1種亞單位疫苗及1種減毒活疫苗）及9種四價疫苗（包括8種裂解疫苗及1種亞單位疫苗，即公司的四價流感病毒亞單位疫苗）。在如此激烈的市場上，中慧生物的“高端”戰(zhàn)略能成功嗎？我們持續(xù)關(guān)注！
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