醫械創新資訊
2026年1月21日，愛舍倫登陸北交所，成為江蘇省今年首家A股上市公司。二十天后，2月10日，愛得科技同樣在北交所掛牌，成為骨科集采常態化后首家成功IPO的骨科耗材企業。
如果只看表面，這是蘇州醫療器械產業集群的高光時刻；但如果深入肌理，這兩家企業的上市路徑與核心邏輯截然不同。
這種“不同”，恰恰勾勒出當前創新醫療器械企業在集采深水區中的真實生存圖景：一邊是高端替代的技術突圍，一邊是細分制造的效率碾壓。兩者并無高下之分，只是在政策與市場的雙重變奏中，各自找到了穿越周期的節奏。
入場券不同：技術越“硬”，門檻越陡
北交所并非創新醫療器械唯一的舞臺。就在愛得科技上市前五天，深圳北芯生命科技股份有限公司在科創板敲鑼，盤中漲幅一度超210%。
北芯生命的亮相，是科創板第五套標準重啟后首家創新醫療器械企業的上市。這是一條更陡峭的起跑線——采用第五套標準的企業，允許未盈利上市，看的是技術的“含金量”而非當下的“含銀量”。
支撐北芯生命百億市值的，是兩張王牌：中國首個獲批的自主創新60MHz高清高速IVUS產品，以及金標準FFR測量系統領域首個國產直接測量產品。這不僅僅是國產替代，而是在同一條技術賽道上實現了“參數反超”。
相比之下，愛得科技的技術邏輯是“精耕式創新”。公司在椎體成形系統、髓內釘系統等領域積累了41項發明專利，在2023年國內脊柱類椎體成形系統廠商中排名第三。這里沒有顛覆性的成像技術，但每一顆螺釘、每一塊鋼板都在臨床中反復驗證。
創新醫療器械的“創新”二字，本就不該只有一副面孔。
集采這六年：從“生死劫”到“分水嶺”
回望2020年，首輪冠脈支架集采93%的平均降幅讓整個行業如墜冰窟。彼時，“帶量采購”被視為懸在醫療器械企業頭頂的達摩克利斯之劍。
六年過去，這把劍并未落下，而是被鍛造成了“分水嶺” 。
2026年1月，第六批高值耗材集采結果公布，440個產品中選，中選率高達88.7%，國產產品占比超90%。更為關鍵的是，集采規則完成了從“唯低價”到“價值導向”的系統性升維：分組競價、復活機制、錨點價，給創新產品留出了緩沖空間。
愛得科技的IPO被市場解讀為“骨科復蘇的信號”，其背景正在于此。
財報數據印證了這一趨勢。2025年前三季度，A股骨科耗材板塊整體營收同比增長17%，歸母凈利潤同比大增81%。脊柱、關節集采的影響正在被逐步消化窗口期熨平。
但請注意：復蘇不等于普惠。集采的“價值升維”并非對所有企業雨露均沾，而是加速了三個集中：份額向龍頭集中、訂單向合規企業集中、估值向創新者集中。
三條路徑：沒有標準答案，只有適配邏輯
當集采進入深水區，上市公司的發展策略開始顯性分化。路徑本身沒有優劣，關鍵是與企業基因的適配度。
第一條路徑：縱深創新。
樂普醫療和先健科技是這一模式的典型。它們的策略是將集采中標品種視為“流量入口”，通過快速迭代升級產品維持定價權。樂普醫療今年計劃上市全球首款靶向藥物涂層球囊，創新產品占比已提升至34%，對沖了集采降價的沖擊。
北芯生命同樣走在縱深創新的窄路上。盡管核心產品已納入集采，但憑借國產唯一的60MHz IVUS技術壁壘，公司預計2025年將實現7800萬元至8800萬元的歸母凈利潤，同比大增近300%。
第二條路徑：橫向平臺化。
威高骨科完成了脊柱、創傷、關節三大國采的“大滿貫”中標，但其真正的野心在于從單賽道龍頭向平臺型企業轉型。2025年，威高骨科覆蓋醫院突破6000家，通過并購整合將傳統耗材收入升級為“耗材+設備+服務”的持續模式。
愛得科技正在這條路上追趕。本次上市募資的2.27億元中，除了擴產，明確投向研發中心建設和營銷網絡布局。這是從“產品公司”向“解決方案平臺”跨越的必經投入。
第三條路徑：全球化錯位。
藍帆醫療的策略最為務實：國內集采養產能，海外高價賺利潤。其外周球囊海外均價1200歐元，是國內中標價的3倍，產能全球調配實現了利潤最大化。
愛舍倫則是這一路徑的隱形贏家。這家以醫用護理墊、手術鋪單為核心產品的企業，境外銷售占比長期維持在90%以上，2025年上半年已達96.54%。當多數創新器械企業還在為進院發愁時，愛舍倫早已完成了全球供應鏈的卡位。
競品格局：從跑馬圈地到貼身肉搏
如果說過去十年是進口替代的“圈地運動”，那么未來五年將是國產企業之間的“巷戰”。
以心血管精準診療賽道為例，北芯生命的IVUS系統不僅要與波士頓科學、飛利浦等進口巨頭正面競爭，還要面對恒宇醫療、開立醫療、遠大醫藥等國產同行的密集卡位。
市場蛋糕確實在變大。弗若斯特沙利文數據顯示，中國IVUS市場規模預計從2024年的17.6億元增長至2030年的51.1億元，復合年增長率約19.4%。但分食者也在成倍增加。
骨科賽道的競合格局更為復雜。除了傳統創傷、脊柱、關節三大領域，運動醫學成為新的交戰區。第四批國采將運動醫學類耗材納入，而此前這一領域國產份額僅占10%。
對于愛得科技而言，這既是缺口也是靶心。公司產品線已覆蓋運動醫學領域，集采帶來的渠道開放，恰恰是國產企業從10%向30%、50%躍升的歷史窗口。
沒有終局的賽道，只有周期的適配
回到開篇的問題：為什么愛得科技和北芯生命的上市都值得關注？
不是因為它們完美無瑕，而是它們在各自的不完美中找到了與政策周期、市場周期的適配點。
愛得科技面對的是充分競爭、集采全覆蓋的傳統骨科賽道，它的籌碼是效率、成本、渠道密度。北芯生命身處技術迭代快、進口壁壘高的精準介入賽道，它的籌碼是技術代差、臨床驗證、海外授權。
在醫療器械這樣一個長坡厚雪的賽道里，從來不存在唯一正確的活法。
2026年開年，A股醫療器械板塊的IPO閘門重新打開。無論是科創板對硬科技的包容，還是北交所對專精特新的扶持，都在釋放同一個信號：
資本市場正在重新理解醫療器械的“創新”內涵——它既可以是顛覆式成像芯片的毫米級突破，也可以是一張手術護理墊在30萬級潔凈車間里的萬分克重控制。
能夠穿越周期的企業，不是那些賭對某一次集采規則的企業，而是無論規則如何變化，都擁有不可替代價值支點的企業。
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