醫(yī)械創(chuàng)新資訊
2026年1月21日，愛舍倫登陸北交所，成為江蘇省今年首家A股上市公司。二十天后，2月10日，愛得科技同樣在北交所掛牌，成為骨科集采常態(tài)化后首家成功IPO的骨科耗材企業(yè)。
如果只看表面，這是蘇州醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)集群的高光時(shí)刻；但如果深入肌理，這兩家企業(yè)的上市路徑與核心邏輯截然不同。
這種“不同”，恰恰勾勒出當(dāng)前創(chuàng)新醫(yī)療器械企業(yè)在集采深水區(qū)中的真實(shí)生存圖景：一邊是高端替代的技術(shù)突圍，一邊是細(xì)分制造的效率碾壓。兩者并無高下之分，只是在政策與市場(chǎng)的雙重變奏中，各自找到了穿越周期的節(jié)奏。
入場(chǎng)券不同：技術(shù)越“硬”，門檻越陡
北交所并非創(chuàng)新醫(yī)療器械唯一的舞臺(tái)。就在愛得科技上市前五天，深圳北芯生命科技股份有限公司在科創(chuàng)板敲鑼，盤中漲幅一度超210%。
北芯生命的亮相，是科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)重啟后首家創(chuàng)新醫(yī)療器械企業(yè)的上市。這是一條更陡峭的起跑線——采用第五套標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)，允許未盈利上市，看的是技術(shù)的“含金量”而非當(dāng)下的“含銀量”。
支撐北芯生命百億市值的，是兩張王牌：中國(guó)首個(gè)獲批的自主創(chuàng)新60MHz高清高速IVUS產(chǎn)品，以及金標(biāo)準(zhǔn)FFR測(cè)量系統(tǒng)領(lǐng)域首個(gè)國(guó)產(chǎn)直接測(cè)量產(chǎn)品。這不僅僅是國(guó)產(chǎn)替代，而是在同一條技術(shù)賽道上實(shí)現(xiàn)了“參數(shù)反超”。
相比之下，愛得科技的技術(shù)邏輯是“精耕式創(chuàng)新”。公司在椎體成形系統(tǒng)、髓內(nèi)釘系統(tǒng)等領(lǐng)域積累了41項(xiàng)發(fā)明專利，在2023年國(guó)內(nèi)脊柱類椎體成形系統(tǒng)廠商中排名第三。這里沒有顛覆性的成像技術(shù)，但每一顆螺釘、每一塊鋼板都在臨床中反復(fù)驗(yàn)證。
創(chuàng)新醫(yī)療器械的“創(chuàng)新”二字，本就不該只有一副面孔。
集采這六年：從“生死劫”到“分水嶺”
回望2020年，首輪冠脈支架集采93%的平均降幅讓整個(gè)行業(yè)如墜冰窟。彼時(shí)，“帶量采購(gòu)”被視為懸在醫(yī)療器械企業(yè)頭頂?shù)倪_(dá)摩克利斯之劍。
六年過去，這把劍并未落下，而是被鍛造成了“分水嶺” 。
2026年1月，第六批高值耗材集采結(jié)果公布，440個(gè)產(chǎn)品中選，中選率高達(dá)88.7%，國(guó)產(chǎn)產(chǎn)品占比超90%。更為關(guān)鍵的是，集采規(guī)則完成了從“唯低價(jià)”到“價(jià)值導(dǎo)向”的系統(tǒng)性升維：分組競(jìng)價(jià)、復(fù)活機(jī)制、錨點(diǎn)價(jià)，給創(chuàng)新產(chǎn)品留出了緩沖空間。
愛得科技的IPO被市場(chǎng)解讀為“骨科復(fù)蘇的信號(hào)”，其背景正在于此。
財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)印證了這一趨勢(shì)。2025年前三季度，A股骨科耗材板塊整體營(yíng)收同比增長(zhǎng)17%，歸母凈利潤(rùn)同比大增81%。脊柱、關(guān)節(jié)集采的影響正在被逐步消化窗口期熨平。
但請(qǐng)注意：復(fù)蘇不等于普惠。集采的“價(jià)值升維”并非對(duì)所有企業(yè)雨露均沾，而是加速了三個(gè)集中：份額向龍頭集中、訂單向合規(guī)企業(yè)集中、估值向創(chuàng)新者集中。
三條路徑：沒有標(biāo)準(zhǔn)答案，只有適配邏輯
當(dāng)集采進(jìn)入深水區(qū)，上市公司的發(fā)展策略開始顯性分化。路徑本身沒有優(yōu)劣，關(guān)鍵是與企業(yè)基因的適配度。
第一條路徑：縱深創(chuàng)新。
樂普醫(yī)療和先健科技是這一模式的典型。它們的策略是將集采中標(biāo)品種視為“流量入口”，通過快速迭代升級(jí)產(chǎn)品維持定價(jià)權(quán)。樂普醫(yī)療今年計(jì)劃上市全球首款靶向藥物涂層球囊，創(chuàng)新產(chǎn)品占比已提升至34%，對(duì)沖了集采降價(jià)的沖擊。
北芯生命同樣走在縱深創(chuàng)新的窄路上。盡管核心產(chǎn)品已納入集采，但憑借國(guó)產(chǎn)唯一的60MHz IVUS技術(shù)壁壘，公司預(yù)計(jì)2025年將實(shí)現(xiàn)7800萬元至8800萬元的歸母凈利潤(rùn)，同比大增近300%。
第二條路徑：橫向平臺(tái)化。
威高骨科完成了脊柱、創(chuàng)傷、關(guān)節(jié)三大國(guó)采的“大滿貫”中標(biāo)，但其真正的野心在于從單賽道龍頭向平臺(tái)型企業(yè)轉(zhuǎn)型。2025年，威高骨科覆蓋醫(yī)院突破6000家，通過并購(gòu)整合將傳統(tǒng)耗材收入升級(jí)為“耗材+設(shè)備+服務(wù)”的持續(xù)模式。
愛得科技正在這條路上追趕。本次上市募資的2.27億元中，除了擴(kuò)產(chǎn)，明確投向研發(fā)中心建設(shè)和營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)布局。這是從“產(chǎn)品公司”向“解決方案平臺(tái)”跨越的必經(jīng)投入。
第三條路徑：全球化錯(cuò)位。
藍(lán)帆醫(yī)療的策略最為務(wù)實(shí)：國(guó)內(nèi)集采養(yǎng)產(chǎn)能，海外高價(jià)賺利潤(rùn)。其外周球囊海外均價(jià)1200歐元，是國(guó)內(nèi)中標(biāo)價(jià)的3倍，產(chǎn)能全球調(diào)配實(shí)現(xiàn)了利潤(rùn)最大化。
愛舍倫則是這一路徑的隱形贏家。這家以醫(yī)用護(hù)理墊、手術(shù)鋪單為核心產(chǎn)品的企業(yè)，境外銷售占比長(zhǎng)期維持在90%以上，2025年上半年已達(dá)96.54%。當(dāng)多數(shù)創(chuàng)新器械企業(yè)還在為進(jìn)院發(fā)愁時(shí)，愛舍倫早已完成了全球供應(yīng)鏈的卡位。
競(jìng)品格局：從跑馬圈地到貼身肉搏
如果說過去十年是進(jìn)口替代的“圈地運(yùn)動(dòng)”，那么未來五年將是國(guó)產(chǎn)企業(yè)之間的“巷戰(zhàn)”。
以心血管精準(zhǔn)診療賽道為例，北芯生命的IVUS系統(tǒng)不僅要與波士頓科學(xué)、飛利浦等進(jìn)口巨頭正面競(jìng)爭(zhēng)，還要面對(duì)恒宇醫(yī)療、開立醫(yī)療、遠(yuǎn)大醫(yī)藥等國(guó)產(chǎn)同行的密集卡位。
市場(chǎng)蛋糕確實(shí)在變大。弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)IVUS市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)從2024年的17.6億元增長(zhǎng)至2030年的51.1億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率約19.4%。但分食者也在成倍增加。
骨科賽道的競(jìng)合格局更為復(fù)雜。除了傳統(tǒng)創(chuàng)傷、脊柱、關(guān)節(jié)三大領(lǐng)域，運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)成為新的交戰(zhàn)區(qū)。第四批國(guó)采將運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)類耗材納入，而此前這一領(lǐng)域國(guó)產(chǎn)份額僅占10%。
對(duì)于愛得科技而言，這既是缺口也是靶心。公司產(chǎn)品線已覆蓋運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)領(lǐng)域，集采帶來的渠道開放，恰恰是國(guó)產(chǎn)企業(yè)從10%向30%、50%躍升的歷史窗口。
沒有終局的賽道，只有周期的適配
回到開篇的問題：為什么愛得科技和北芯生命的上市都值得關(guān)注？
不是因?yàn)樗鼈兺昝罒o瑕，而是它們?cè)诟髯缘牟煌昝乐姓业搅伺c政策周期、市場(chǎng)周期的適配點(diǎn)。
愛得科技面對(duì)的是充分競(jìng)爭(zhēng)、集采全覆蓋的傳統(tǒng)骨科賽道，它的籌碼是效率、成本、渠道密度。北芯生命身處技術(shù)迭代快、進(jìn)口壁壘高的精準(zhǔn)介入賽道，它的籌碼是技術(shù)代差、臨床驗(yàn)證、海外授權(quán)。
在醫(yī)療器械這樣一個(gè)長(zhǎng)坡厚雪的賽道里，從來不存在唯一正確的活法。
2026年開年，A股醫(yī)療器械板塊的IPO閘門重新打開。無論是科創(chuàng)板對(duì)硬科技的包容，還是北交所對(duì)專精特新的扶持，都在釋放同一個(gè)信號(hào)：
資本市場(chǎng)正在重新理解醫(yī)療器械的“創(chuàng)新”內(nèi)涵——它既可以是顛覆式成像芯片的毫米級(jí)突破，也可以是一張手術(shù)護(hù)理墊在30萬級(jí)潔凈車間里的萬分克重控制。
能夠穿越周期的企業(yè)，不是那些賭對(duì)某一次集采規(guī)則的企業(yè)，而是無論規(guī)則如何變化，都擁有不可替代價(jià)值支點(diǎn)的企業(yè)。
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