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近日，Zimmer Biomet宣布已經完成了對Paragon 28的12億美元（折合人民幣約87.7億元）收購。
成立于 2010 年的 Paragon 28，其產品覆蓋足踝外科全適應癥，包括創傷修復（如骨折）、畸形矯正（如拇外翻、扁平足）及關節置換術，形成從保守治療到復雜手術的完整解決方案。
明星產品如 Gorilla? 足踝融合系統（微創治療終末期關節炎）和 P28? 畸形矯正系統（模塊化設計適配復雜解剖結構），填補了 ZB 原有產品線中關節置換以外的治療空白，尤其在高增長的畸形矯正領域建立技術優勢。
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ZB收購的“三步棋”
Zimmer Biomet的官員表示，此次收購有以下幾個原因：
產品線補全：從“跟隨者”到“定義者”
Paragon 28的加入使Zimmer Biomet的足踝產品覆蓋從現有關節置換擴展至畸形矯正（如拇外翻、扁平足）和復雜創傷修復。其明星產品包括：
Gorilla? 足踝融合系統：適用于終末期關節炎的微創解決方案；
P28? 畸形矯正系統：模塊化設計適配復雜解剖結構。
據Needham & Company分析，此次收購將使Zimmer Biomet在足踝市場的份額從9%躍升至18%，直接挑戰Stryker的領先地位（25%）。
渠道協同：搶占門診手術中心（ASC）藍海
美國近40%的足踝手術已轉向門診場景，Paragon 28約35%的收入來自ASC渠道，其專業銷售團隊與Zimmer Biomet的全球分銷網絡（覆蓋25個國家）形成互補。Zimmer Biomet CEO Ivan Tornos強調：“ASC是增長最快的終端市場，合并后我們將為門診機構提供從器械到術后康復的全套解決方案。”
財務杠桿：拉動增長與利潤率雙引擎
Paragon 28近年營收增速超30%（2023年預估收入2.5億美元），遠高于骨科行業平均的5%。Zimmer Biomet預計，收購可立即增厚調整后每股收益（EPS），并通過供應鏈整合（如采購成本優化）在3年內實現1.2億美元協同效益。高盛分析師指出：“若整合順利，Zimmer的加權平均市場增長率（WAMGR）有望從4%提升至6%。”
首席執行官Ivan Tornos表示：“這一合并擴大了我們在足部和腳踝領域的領導地位，這是肌肉骨骼護理領域增長最快的專業之一。我們將共同推動大規模創新，并利用Paragon 28專門的足部和腳踝商業渠道的力量，幫助推進我們的使命，為世界各地的人們減輕疼痛，提高生活質量。”
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巨頭們的“足踝戰爭”升級
從行業背景來看，足踝市場之所以成為必爭之地，首先在于其快速增長的市場規模。
根據 Grand View Research 數據，全球足踝外科設備市場規模預計從 2023 年的 45 億美元增至 2030 年的 75 億美元，年復合增長率（CAGR）達 7.5%，驅動這一增長的因素包括人口老齡化導致的足部畸形、關節炎高發，運動損傷增加帶來的踝關節扭傷、骨折等問題，以及微創手術技術進步推動的門診化趨勢。
此外，足踝領域存在高利潤與低滲透率的矛盾，該領域手術復雜度高，定制化器械需求大，產品毛利率也大，但傳統骨科巨頭長期聚焦髖膝關節置換等 “大單品”，使得足踝市場呈現高度分散格局，前五大企業（Stryker、Smith & Nephew 等）僅占 40% 份額，為專業企業留下了整合空間。
當前，足踝市場的競爭格局正不斷升級，巨頭們的 “足踝戰爭” 愈發激烈。
Stryker：2020年以47億美元收購Wright Medical，獲得其足踝產品線及生物材料技術；
Johnson & Johnson：通過子公司DePuy Synthes推出INBONE?全踝置換系統；
中小企業的生存空間：NuVasive（足踝收入占比12%）、Arthrex等憑借差異化產品仍具競爭力。
GlobalData醫療設備分析師Alex Chen評論：“未來三年，足踝市場的并購將更加活躍，技術壁壘高、渠道專科化的企業估值可能進一步攀升。”
Zimmer Biomet計劃將Paragon 28的技術與其數字化平臺（如ROSATM骨科手術機器人）結合，推動“精準足踝手術”的普及。此外，雙方將合作開發人工智能術前規劃工具，進一步綁定醫生與設備生態。
此次收購不僅是兩家公司的資源整合，更是骨科行業從“規模導向”轉向“專科化+創新化”競爭的分水嶺。隨著人口結構與醫療模式的變化，能否在足踝等高潛力賽道構建技術-渠道-數據的閉環，將成為巨頭們下一個十年的勝負手。
