醫(yī)械創(chuàng)新資訊
01
IVD銷售費用率抬升明顯
醫(yī)療設(shè)備有所提升、耗材略有下降
據(jù)同花順問財數(shù)據(jù)，2025年前三季度，A股醫(yī)療器械上市公司銷售費用前100企業(yè)費用總計為268.20億元，排名前十的分別是邁瑞醫(yī)療、聯(lián)影醫(yī)療、魚躍醫(yī)療、三諾生物、樂普醫(yī)療、可孚醫(yī)療、新華醫(yī)療、昊海生科、安圖生物、新產(chǎn)業(yè)。
其中，有18家企業(yè)銷售費用率在10%以下，34家企業(yè)在10%-20%之間，28家企業(yè)在20%-30%之間，13家企業(yè)在30%-40%之間，銷售費用率超過40%的共有7家。
這些企業(yè)中，天智航的銷售費用率最高、達到54.82%。今年1-3季度該公司實現(xiàn)營收約1.87 億元，較上年同期增長103.51%。目前國產(chǎn)手術(shù)機器人仍在爬坡階段，研發(fā)費用率、銷售費用率整體較高。
英科醫(yī)療、中紅醫(yī)療、山東藥玻等企業(yè)銷售費用率較低，主要與所屬細分行業(yè)有關(guān)，毛利率也相對較低。
銷售費用率主要與行業(yè)特性、產(chǎn)品屬性、銷售渠道模式等因素相關(guān)，醫(yī)療器械行業(yè)銷售費用主要包括市場推廣費用、銷售人員薪酬、客戶招待費、差旅交通費、學(xué)術(shù)推廣費用等。
據(jù)華安證券分析，2023-2025年，醫(yī)療器械板塊銷售費用率整體有抬升趨勢，但也基本波動較小。研發(fā)費用率基本保持在8-9%，2025年略有下降，但幅度不大。
具體來看，2023-2025年醫(yī)療設(shè)備領(lǐng)域銷售費用率有所提升，企業(yè)可能需要投入更多銷售資源來支撐收入增長；醫(yī)用耗材領(lǐng)域銷售費用率整體略有下降，與集采后銷售費用投入減少有關(guān)。
體外診斷領(lǐng)域銷售費用率整體抬升最為明顯，2023年一季度為15.87%，2025年三季度達到22.83%，今年一至三季度仍處在逐漸提升中，目前銷售費用率顯著高于其他兩個板塊，主要原因與銷售費用的偏剛性以及收入總體下滑有關(guān)，目前DRG/DIP及拆套餐影響較大，行業(yè)拐點未至。
02
設(shè)備招標(biāo)回暖，IVD仍承壓
2025年三季報來看，醫(yī)療器械板塊整體收入增速仍呈現(xiàn)負增長，但2025Q3單季度收入增速已經(jīng)回正。
毛利率方面，2025年以來處于微弱下降趨勢，主要與設(shè)備、耗材、IVD等各領(lǐng)域的集采推進有關(guān)。
其中，設(shè)備板塊迎來回升，今年1-9月醫(yī)療設(shè)備終端招采持續(xù)恢復(fù)，各家公司持續(xù)去庫存，Q3報表端顯示回暖跡象，收入同比顯著增長，歸母凈利潤和扣非歸母凈利潤的下滑幅度收窄，毛利率基本趨穩(wěn)。
據(jù)國金證券數(shù)據(jù)，醫(yī)療設(shè)備板塊2025Q3收入同比+10.65%，意味著國內(nèi)醫(yī)療設(shè)備行業(yè)下行調(diào)整期已結(jié)束。
今年上半年，國內(nèi)設(shè)備招標(biāo)需求已呈現(xiàn)恢復(fù)趨勢，同時國內(nèi)龍頭企業(yè)份額持續(xù)提升，渠道庫存去化進入尾聲，預(yù)計Q4有望加速恢復(fù)。但中低端產(chǎn)品在縣域市場集中采購價格偏低，仍有部分影響，未來隨著頭部企業(yè)高端產(chǎn)品及海外業(yè)務(wù)占比提升，毛利率有望逐步恢復(fù)。
醫(yī)療耗材板塊，據(jù)國金證券數(shù)據(jù)，2025Q3單季度收入同比-0.50%，在DRG政策全國推廣的背景下，部分手術(shù)需求短期略有承壓，同時關(guān)稅政策變化導(dǎo)致部分低值耗材出口面臨一定價格壓力。
醫(yī)療耗材Q3銷售費用率達13.25%，同比+0.80pct，環(huán)比+0.74pc，在競爭日趨激烈的背景下，企業(yè)營銷費用投入也呈現(xiàn)顯著增長趨勢。
體外診斷板塊2025Q3單季度收入同比-13.07%，DRG/DIP、醫(yī)院檢驗互認等舉措，減少了較多非必要的檢測需求，短期內(nèi)行業(yè)需求承壓明顯。此外，帶量采購的持續(xù)落地，推進產(chǎn)品降價。不過長期看也有望推動國內(nèi)國產(chǎn)化率提升，龍頭企業(yè)份額將加速增長。
整體而言，醫(yī)療器械板塊壓力依然存在，但曙光已經(jīng)在前方。
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