01

IVD銷售費用率抬升明顯

醫療設備有所提升、耗材略有下降

據同花順問財數據，2025年前三季度，A股醫療器械上市公司銷售費用前100企業費用總計為268.20億元，排名前十的分別是邁瑞醫療、聯影醫療、魚躍醫療、三諾生物、樂普醫療、可孚醫療、新華醫療、昊海生科、安圖生物、新產業。

其中，有18家企業銷售費用率在10%以下，34家企業在10%-20%之間，28家企業在20%-30%之間，13家企業在30%-40%之間，銷售費用率超過40%的共有7家。

這些企業中，天智航的銷售費用率最高、達到54.82%。今年1-3季度該公司實現營收約1.87 億元，較上年同期增長103.51%。目前國產手術機器人仍在爬坡階段，研發費用率、銷售費用率整體較高。

英科醫療、中紅醫療、山東藥玻等企業銷售費用率較低，主要與所屬細分行業有關，毛利率也相對較低。

銷售費用率主要與行業特性、產品屬性、銷售渠道模式等因素相關，醫療器械行業銷售費用主要包括市場推廣費用、銷售人員薪酬、客戶招待費、差旅交通費、學術推廣費用等。

據華安證券分析，2023-2025年，醫療器械板塊銷售費用率整體有抬升趨勢，但也基本波動較小。研發費用率基本保持在8-9%，2025年略有下降，但幅度不大。

具體來看，2023-2025年醫療設備領域銷售費用率有所提升，企業可能需要投入更多銷售資源來支撐收入增長；醫用耗材領域銷售費用率整體略有下降，與集采后銷售費用投入減少有關。

體外診斷領域銷售費用率整體抬升最為明顯，2023年一季度為15.87%，2025年三季度達到22.83%，今年一至三季度仍處在逐漸提升中，目前銷售費用率顯著高于其他兩個板塊，主要原因與銷售費用的偏剛性以及收入總體下滑有關，目前DRG/DIP及拆套餐影響較大，行業拐點未至。

02

設備招標回暖，IVD仍承壓

2025年三季報來看，醫療器械板塊整體收入增速仍呈現負增長，但2025Q3單季度收入增速已經回正。

毛利率方面，2025年以來處于微弱下降趨勢，主要與設備、耗材、IVD等各領域的集采推進有關。

其中，設備板塊迎來回升，今年1-9月醫療設備終端招采持續恢復，各家公司持續去庫存，Q3報表端顯示回暖跡象，收入同比顯著增長，歸母凈利潤和扣非歸母凈利潤的下滑幅度收窄，毛利率基本趨穩。

據國金證券數據，醫療設備板塊2025Q3收入同比+10.65%，意味著國內醫療設備行業下行調整期已結束。

今年上半年，國內設備招標需求已呈現恢復趨勢，同時國內龍頭企業份額持續提升，渠道庫存去化進入尾聲，預計Q4有望加速恢復。但中低端產品在縣域市場集中采購價格偏低，仍有部分影響，未來隨著頭部企業高端產品及海外業務占比提升，毛利率有望逐步恢復。

醫療耗材板塊，據國金證券數據，2025Q3單季度收入同比-0.50%，在DRG政策全國推廣的背景下，部分手術需求短期略有承壓，同時關稅政策變化導致部分低值耗材出口面臨一定價格壓力。

醫療耗材Q3銷售費用率達13.25%，同比+0.80pct，環比+0.74pc，在競爭日趨激烈的背景下，企業營銷費用投入也呈現顯著增長趨勢。

體外診斷板塊2025Q3單季度收入同比-13.07%，DRG/DIP、醫院檢驗互認等舉措，減少了較多非必要的檢測需求，短期內行業需求承壓明顯。此外，帶量采購的持續落地，推進產品降價。不過長期看也有望推動國內國產化率提升，龍頭企業份額將加速增長。

整體而言，醫療器械板塊壓力依然存在，但曙光已經在前方。

▲文章來源：賽柏藍器械

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