醫(yī)械創(chuàng)新資訊
伴隨醫(yī)療器械上市企業(yè)三季報陸續(xù)公布，器械領(lǐng)域2025年業(yè)績的預期表現(xiàn)已具雛形。
01
100家器械上市企業(yè)
銷售毛利率、銷售凈利率公布
同花順問財數(shù)據(jù)顯示，截至2025年9月30日，A股醫(yī)療器械上市企業(yè)銷售毛利率排名前10的企業(yè)分別為佰仁醫(yī)療、正海生物、艾德生物、邁普醫(yī)學、九強生物、健帆生物、康拓醫(yī)療、英諾特、仁度生物、冠昊生物。
銷售凈利率排名前10的企業(yè)分別為九安醫(yī)療、心脈醫(yī)療、丹娜生物、英諾特、安杰思、新產(chǎn)業(yè)、超研股份、歐普康視、賽科希德、惠泰醫(yī)療。
毛利率與銷售凈利率的對比，能體現(xiàn)企業(yè)成本費用的控制能力、盈利能力以及主營業(yè)務的含金量。
從業(yè)務布局來看，毛利率較高的行業(yè)主要分布在心血管介入、再生醫(yī)學、IVD、血液凈化、神經(jīng)外科等領(lǐng)域。其中仁度生物（ RNA 分子診斷）、冠昊生物（再生醫(yī)學材料）等銷售凈利率偏低，主要受相關(guān)集采影響較大，雖然靠以量換價維持增長，但凈利率仍然承壓。
根據(jù)國金證券統(tǒng)計，醫(yī)療器械板塊整體收入端已逐步恢復，2025Q3單季度收入同比增長2.05%，隨著醫(yī)療設(shè)備采購和院內(nèi)診療需求的逐步恢復，疊加各家企業(yè)渠道庫存清理工作逐步推進，Q3行業(yè)收入端增速成功實現(xiàn)由負轉(zhuǎn)正。國金證券預計行業(yè)恢復趨勢還有望持續(xù)，Q4行業(yè)收入端增速有望進一步提升。
歸母凈利潤方面，2025Q3同比下降5.07%，在高值耗材及體外診斷部分產(chǎn)品集采及DRG控費等因素影響下，產(chǎn)品價格出現(xiàn)下降趨勢，2025Q3醫(yī)療器械板塊毛利率（整體法）為47.88%，同比-0.82pct，環(huán)比-0.09pct，整體下降趨勢趨緩。
02
醫(yī)療設(shè)備增長顯著
創(chuàng)新政策提振市場
伴隨2025年上半年國內(nèi)招標需求的集中釋放和恢復，醫(yī)療設(shè)備在第三季度迎來預期拐點。
相比2024年及2025年上半年，醫(yī)療設(shè)備收入端同比顯著增長，毛利率基本趨穩(wěn)。國金證券披露，醫(yī)療設(shè)備板塊2025Q3單季度收入同比+10.65%，國內(nèi)醫(yī)療設(shè)備行業(yè)下行調(diào)整期已結(jié)束，預計Q4還有望加速恢復。
但中低端產(chǎn)品在縣域市場集中采購價格偏低仍有部分影響，未來隨著頭部企業(yè)高端產(chǎn)品及海外業(yè)務占比提升，毛利率有望逐步恢復。
邁瑞醫(yī)療三季報顯示，國內(nèi)市場方面，得益于上半年醫(yī)療設(shè)備招標活動的恢復，從第三季度開始國內(nèi)設(shè)備類業(yè)務均開始復蘇，營收同比降幅明顯收窄。2025年第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入90.91億元，較上年同期增長1.53%，迎來業(yè)績拐點。
聯(lián)影醫(yī)療Q3營收增長高達75%，同樣受益于國家大規(guī)模醫(yī)療設(shè)備更新政策逐步落地，各醫(yī)院招投標采購恢復的影響。
開立醫(yī)療近期披露，2025 年前三季度公司營業(yè)收入同比增長4.37%，對比一季度、半年度，逐季好轉(zhuǎn)趨勢明顯，尤其是單三季度收入取得 28%的增長，較為亮眼。
但醫(yī)療設(shè)備降價導致的利潤承壓仍未徹底消除。如萬東醫(yī)療雖然營收維持增長，但前三季度凈利潤為-2720.98萬元，同比驟降123.51%，毛利率降至32.6%，凈利率跌至-2.3%，經(jīng)營現(xiàn)金流轉(zhuǎn)負；開立醫(yī)療前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)總收入14.59億元，同比增長4.37%，但歸母凈利潤同比下降69.25%。
萬東表示，面對集采趨勢，公司也在積極調(diào)整策略，構(gòu)筑新的競爭優(yōu)勢。進入Q4，集采進入交付高峰期，隨著福建、安徽、山西、新疆、四川等地省縣域集采落地，預計整個Q4集采交付金額將達數(shù)億，驅(qū)動整體 Q4業(yè)績的增長。
根據(jù)眾城醫(yī)械數(shù)據(jù)，2025Q3 中國醫(yī)療器械公開招標中標市場規(guī)模同比增長約 30%，其中醫(yī)學影像設(shè)備市場規(guī)模同比增長55%。
受收入確認周期的影響，采購市場恢復帶來的增長體現(xiàn)在報表端還需要一段時間，隨著終端醫(yī)療機構(gòu)采購的復蘇，在經(jīng)歷了政策消化與業(yè)績承壓后，醫(yī)療器械行業(yè)有望于2025年下半年迎來業(yè)績與估值的雙重拐點。
另外，今年密集發(fā)布的醫(yī)療器械支持政策也在落地過程中不斷提振市場情緒，尤其是反內(nèi)卷原則的提出，集采中出現(xiàn)的超低價競爭現(xiàn)象得到遏制。
7月，國家藥監(jiān)局發(fā)布《關(guān)于優(yōu)化全生命周期監(jiān)管支持高端醫(yī)療器械創(chuàng)新發(fā)展的舉措》，創(chuàng)新支持體系貫穿高端醫(yī)療器械研發(fā)、審批、上市、監(jiān)管、國際化全鏈條；同月，國家醫(yī)保局聚焦醫(yī)保支持創(chuàng)新藥械主題連續(xù)召開五場座談會。
地方上，9月上海發(fā)布《上海市促進高端醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)全鏈條發(fā)展行動方案》，10月廣州發(fā)布“創(chuàng)新藥械應用十二條”。
據(jù)國家藥監(jiān)局南方醫(yī)藥經(jīng)濟研究所統(tǒng)計，截至2025年9月1日，369件創(chuàng)新醫(yī)療器械獲批上市，其中2025年1-9月共有54件創(chuàng)新醫(yī)療器械上市。2014-2024年，新增上市數(shù)量年均復合增長率為51.81%。北京、上海、廣東、江蘇、浙江創(chuàng)新醫(yī)療器械獲批產(chǎn)品數(shù)量和相應企業(yè)數(shù)量最多，約占全部已批準的315個創(chuàng)新醫(yī)療器械的75.9%。
在國內(nèi)支持創(chuàng)新、集采“反內(nèi)卷”原則不斷驅(qū)動之下，醫(yī)療器械行業(yè)將加速走向高質(zhì)量發(fā)展階段。
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