醫械創新資訊
伴隨醫療器械上市企業三季報陸續公布，器械領域2025年業績的預期表現已具雛形。
01
100家器械上市企業
銷售毛利率、銷售凈利率公布
同花順問財數據顯示，截至2025年9月30日，A股醫療器械上市企業銷售毛利率排名前10的企業分別為佰仁醫療、正海生物、艾德生物、邁普醫學、九強生物、健帆生物、康拓醫療、英諾特、仁度生物、冠昊生物。
銷售凈利率排名前10的企業分別為九安醫療、心脈醫療、丹娜生物、英諾特、安杰思、新產業、超研股份、歐普康視、賽科希德、惠泰醫療。
毛利率與銷售凈利率的對比，能體現企業成本費用的控制能力、盈利能力以及主營業務的含金量。
從業務布局來看，毛利率較高的行業主要分布在心血管介入、再生醫學、IVD、血液凈化、神經外科等領域。其中仁度生物（ RNA 分子診斷）、冠昊生物（再生醫學材料）等銷售凈利率偏低，主要受相關集采影響較大，雖然靠以量換價維持增長，但凈利率仍然承壓。
根據國金證券統計，醫療器械板塊整體收入端已逐步恢復，2025Q3單季度收入同比增長2.05%，隨著醫療設備采購和院內診療需求的逐步恢復，疊加各家企業渠道庫存清理工作逐步推進，Q3行業收入端增速成功實現由負轉正。國金證券預計行業恢復趨勢還有望持續，Q4行業收入端增速有望進一步提升。
歸母凈利潤方面，2025Q3同比下降5.07%，在高值耗材及體外診斷部分產品集采及DRG控費等因素影響下，產品價格出現下降趨勢，2025Q3醫療器械板塊毛利率（整體法）為47.88%，同比-0.82pct，環比-0.09pct，整體下降趨勢趨緩。
02
醫療設備增長顯著
創新政策提振市場
伴隨2025年上半年國內招標需求的集中釋放和恢復，醫療設備在第三季度迎來預期拐點。
相比2024年及2025年上半年，醫療設備收入端同比顯著增長，毛利率基本趨穩。國金證券披露，醫療設備板塊2025Q3單季度收入同比+10.65%，國內醫療設備行業下行調整期已結束，預計Q4還有望加速恢復。
但中低端產品在縣域市場集中采購價格偏低仍有部分影響，未來隨著頭部企業高端產品及海外業務占比提升，毛利率有望逐步恢復。
邁瑞醫療三季報顯示，國內市場方面，得益于上半年醫療設備招標活動的恢復，從第三季度開始國內設備類業務均開始復蘇，營收同比降幅明顯收窄。2025年第三季度實現營業收入90.91億元，較上年同期增長1.53%，迎來業績拐點。
聯影醫療Q3營收增長高達75%，同樣受益于國家大規模醫療設備更新政策逐步落地，各醫院招投標采購恢復的影響。
開立醫療近期披露，2025 年前三季度公司營業收入同比增長4.37%，對比一季度、半年度，逐季好轉趨勢明顯，尤其是單三季度收入取得 28%的增長，較為亮眼。
但醫療設備降價導致的利潤承壓仍未徹底消除。如萬東醫療雖然營收維持增長，但前三季度凈利潤為-2720.98萬元，同比驟降123.51%，毛利率降至32.6%，凈利率跌至-2.3%，經營現金流轉負；開立醫療前三季度公司實現營業總收入14.59億元，同比增長4.37%，但歸母凈利潤同比下降69.25%。
萬東表示，面對集采趨勢，公司也在積極調整策略，構筑新的競爭優勢。進入Q4，集采進入交付高峰期，隨著福建、安徽、山西、新疆、四川等地省縣域集采落地，預計整個Q4集采交付金額將達數億，驅動整體 Q4業績的增長。
根據眾城醫械數據，2025Q3 中國醫療器械公開招標中標市場規模同比增長約 30%，其中醫學影像設備市場規模同比增長55%。
受收入確認周期的影響，采購市場恢復帶來的增長體現在報表端還需要一段時間，隨著終端醫療機構采購的復蘇，在經歷了政策消化與業績承壓后，醫療器械行業有望于2025年下半年迎來業績與估值的雙重拐點。
另外，今年密集發布的醫療器械支持政策也在落地過程中不斷提振市場情緒，尤其是反內卷原則的提出，集采中出現的超低價競爭現象得到遏制。
7月，國家藥監局發布《關于優化全生命周期監管支持高端醫療器械創新發展的舉措》，創新支持體系貫穿高端醫療器械研發、審批、上市、監管、國際化全鏈條；同月，國家醫保局聚焦醫保支持創新藥械主題連續召開五場座談會。
地方上，9月上海發布《上海市促進高端醫療器械產業全鏈條發展行動方案》，10月廣州發布“創新藥械應用十二條”。
據國家藥監局南方醫藥經濟研究所統計，截至2025年9月1日，369件創新醫療器械獲批上市，其中2025年1-9月共有54件創新醫療器械上市。2014-2024年，新增上市數量年均復合增長率為51.81%。北京、上海、廣東、江蘇、浙江創新醫療器械獲批產品數量和相應企業數量最多，約占全部已批準的315個創新醫療器械的75.9%。
在國內支持創新、集采“反內卷”原則不斷驅動之下，醫療器械行業將加速走向高質量發展階段。
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