醫(yī)械創(chuàng)新資訊
2025 年 9 月 4 日，醫(yī)療器械行業(yè)龍頭邁瑞醫(yī)療通過子公司深邁控以大宗交易方式增持惠泰醫(yī)療 65.55 萬股股份，總金額約 1.63 億元。
本次增持后，邁瑞系持股比例精確鎖定在25%，這一動作不僅是對去年控股收購的戰(zhàn)略延續(xù)，更彰顯了其對心血管介入賽道的長期信心。作為科創(chuàng)板首單 "A 控 A" 并購案的延續(xù)，邁瑞再次出手的背后，是資本運作與產(chǎn)業(yè)整合的深度協(xié)同。
精準卡位的資本動作
根據(jù)惠泰醫(yī)療公告，本次深邁控通過大宗交易增持的股份占公司總股本的0.46%，增持價格為 248.20 元 / 股。交易完成后，深邁控及其一致行動人珠海彤昇投資合計持有 3525.34 萬股，占總股本比例恰好達到 25.00%。
值得注意的是，這一持股比例既鞏固了控股股東地位，又巧妙避開了 30% 的要約收購紅線，體現(xiàn)了邁瑞在資本運作中的精準把控。
公告同時披露，信息披露義務(wù)人暫無未來12 個月內(nèi)繼續(xù)增持或處置股份的計劃，這意味著 25% 將成為現(xiàn)階段邁瑞對惠泰醫(yī)療的持股基準線。從市場反應(yīng)看，9 月 4 日惠泰醫(yī)療收盤價為 303.91 元，截至9月5日下午已進一步增長至309.44元，較增持價存在顯著溢價，反映出市場對此次增持動作的積極解讀。
收購歷史復(fù)盤：開創(chuàng)"A 控 A" 并購新模式
邁瑞與惠泰醫(yī)療的緣分始于2024 年初的一場標志性并購。當年 1 月，邁瑞醫(yī)療宣布以 66.52 億元自有資金，通過 "協(xié)議轉(zhuǎn)讓 + 原實控人放棄表決權(quán)" 的創(chuàng)新方式收購惠泰醫(yī)療控制權(quán)，打響科創(chuàng)板 "A 控 A" 現(xiàn)金并購第一槍。這一交易從公告發(fā)布到完成過戶僅歷時 3 個月，創(chuàng)造了大型醫(yī)療并購的高效范例。
交易結(jié)構(gòu)設(shè)計頗具匠心：邁瑞通過子公司深邁控協(xié)議受讓21.12% 股份，并以461.34元人民幣/股的價格收購珠海彤昇0.12%的普通合伙權(quán)益進而間接持有惠泰醫(yī)療的3.49%股份，交易總金額約為66億元人民幣。同時原實控人成正輝承諾永久放棄其所持 10% 股份的表決權(quán)，并給予邁瑞優(yōu)先購買權(quán)。
這種安排使邁瑞獲得絕對控制權(quán)，既降低了交易成本，又避免了觸發(fā)要約收購義務(wù)。此次 2025 年的增持將持股比例提升至 25%，進一步夯實了控制基礎(chǔ)，形成與表決權(quán)安排的呼應(yīng)。
對于邁瑞而言，這筆史上最大金額的收購具有戰(zhàn)略里程碑意義。通過并購惠泰醫(yī)療，邁瑞快速切入心臟電生理和血管介入等高值耗材賽道，與自身原有業(yè)務(wù)形成互補?；萏┽t(yī)療成立于2002 年，2021 年上市，專注于心血管介入醫(yī)療器械全鏈條布局，其冠脈通路、電生理設(shè)備等核心產(chǎn)品已形成完整產(chǎn)品線，這正是邁瑞此前布局中的薄弱環(huán)節(jié)。
最新財報數(shù)據(jù)：控股后的首份亮眼答卷
邁瑞控股后的整合成效在惠泰醫(yī)療2025 年中報中得到充分印證。
數(shù)據(jù)顯示，公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入12.14 億元，同比增長 21.26%；歸母凈利潤 4.25 億元，同比增長 24.11%；扣非凈利潤 4.11 億元，同比增長 25.33%，三項核心指標均保持 20% 以上的高速增長。
更值得關(guān)注的是盈利質(zhì)量的全面提升：經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額達4.45 億元，同比增長 29.45%，增速超過凈利潤增長；銷售毛利率攀升至 73.51%，創(chuàng)上市以來新高。這組數(shù)據(jù)不僅遠超行業(yè)平均水平，更反映出并購整合后協(xié)同效應(yīng)的充分釋放。
從市值表現(xiàn)看，截至2025 年 9 月 5 日，惠泰醫(yī)療總市值達 436.4 億元，相較于 2024 年初的收購基準日有顯著增長。而母公司邁瑞醫(yī)療同期總市值達 2885億元，穩(wěn)居醫(yī)療器械行業(yè)龍頭地位，雙方形成良性互動的市值增長格局。
如虎添翼：邁瑞賦能的多維成效
邁瑞在保持惠泰醫(yī)療獨立性的前提下，從多個維度注入發(fā)展動能。根據(jù)邁瑞2025 年中報披露，其在研發(fā)、營銷、供應(yīng)鏈、人力資源、全面合規(guī)、IT 等職能領(lǐng)域提供了系統(tǒng)性支持，這種 "不越位又到位" 的賦能策略取得了顯著成效。
渠道協(xié)同成為最突出的賦能成果。依托邁瑞覆蓋廣泛的銷售網(wǎng)絡(luò)，惠泰醫(yī)療的血管介入類產(chǎn)品加速滲透各級醫(yī)院：冠脈產(chǎn)品進入的醫(yī)院數(shù)量同比增長超18%，外周產(chǎn)品合作醫(yī)院數(shù)量增長超 20%。
在邁瑞深耕多年的國際市場，惠泰醫(yī)療更是實現(xiàn)跨越式發(fā)展，2025 年上半年境外業(yè)務(wù)收入 1.43 億元，同比增長 34.56%，其中歐洲區(qū)、俄羅斯獨聯(lián)體區(qū)與拉美區(qū)表現(xiàn)尤為亮眼。這與邁瑞國際業(yè)務(wù)占比達 50% 的全球化布局形成戰(zhàn)略呼應(yīng)，體現(xiàn)了渠道資源共享的巨大價值。
研發(fā)與創(chuàng)新層面的協(xié)同同樣值得關(guān)注。邁瑞2025 年上半年研發(fā)投入達 17.77 億元，占營收比重 10.61% 的高強度投入，為惠泰醫(yī)療提供了技術(shù)支撐。惠泰醫(yī)療在2025 年加快了 PFA 網(wǎng)籃耗材、ICE 等關(guān)鍵項目的研發(fā)進度，其可調(diào)彎十極冠狀竇導(dǎo)管等產(chǎn)品繼續(xù)保持細分市場領(lǐng)先地位，年使用量超十萬根。
在生產(chǎn)與供應(yīng)鏈領(lǐng)域，邁瑞的規(guī)?；瘍?yōu)勢幫助惠泰醫(yī)療提升運營效率。惠泰醫(yī)療2024 年冠脈通路類營收 10.54 億元，同比增長 33.3%；外周介入營收 3.51 億元，同比增長 37.1%，這種快速增長離不開供應(yīng)鏈保障能力的提升。而邁瑞在全球 14 個國家布局的本地化生產(chǎn)項目，也為惠泰醫(yī)療未來的國際化產(chǎn)能布局提供了可借鑒的范本。
在邁瑞賦能下，惠泰醫(yī)療的資本運作也更趨活躍。近期惠泰醫(yī)療發(fā)布公告，與關(guān)聯(lián)方成正輝、上?；萆顒?chuàng)業(yè)投資中心及上?；蒇趧?chuàng)業(yè)投資中心共同向上海栗亮醫(yī)療科技有限公司投資1500 萬元，加速布局靜脈曲張治療創(chuàng)新賽道。
這一動作標志著惠泰醫(yī)療在電生理與介入器械主業(yè)外，首次通過資本紐帶切入靜脈閉合膠這一前沿細分領(lǐng)域，進一步豐富了在血管介入領(lǐng)域的產(chǎn)品矩陣，也體現(xiàn)了邁瑞系資本平臺對業(yè)務(wù)拓展的支撐作用。
邁瑞再次出手增持，不僅是對惠泰醫(yī)療發(fā)展前景的認可，更標志著中國醫(yī)療器械行業(yè)整合進入新階段。通過資本紐帶與產(chǎn)業(yè)賦能的雙輪驅(qū)動，邁瑞與惠泰醫(yī)療的協(xié)同效應(yīng)持續(xù)釋放，為行業(yè)樹立了"以整合促創(chuàng)新" 的發(fā)展標桿。
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