近日，ST中珠（中珠醫療控股股份有限公司）成為資本焦點。短短兩周內，梅花創投4.03億元入股、步步高投資3000萬元拿下第一大股東席位，兩大明星資本接連入局。

尤其值得關注的是，背靠OPPO系資源的步步高，也借此完成了從電子巨頭到醫療資本玩家的又一次跨界跳躍。

成立于1994年的中珠醫療，前身為"國內眼科用藥第一股"湖北潛江制藥，2001年登陸上交所，如今業務已覆蓋醫療、醫藥、醫械三大領域。盡管公司因2021年起連續四年歸母凈利潤虧損、資金占用等問題被實施其他風險警示，但近期兩大資本的密集注資，已凸顯其核心業務的投資價值。

中珠醫療的醫械業務主要依托下屬深圳一體醫療及全資子公司西安一體展開，形成了以腫瘤治療設備為核心的產品矩陣。

深圳一體醫療形成了“放療、熱療、光療、超聲診斷”的四大產品線。的主力產品包括超聲肝硬化檢測儀、全身熱療系統、輸液加熱器等，其中全身熱療系統已啟動抑郁版臨床試驗，技術升級持續推進；

一體醫療Hepatest肝硬化檢測儀

西安一體則聚焦腫瘤放療領域，核心產品為伽瑪射線立體定向回轉聚焦放療機（LUNATM-260），其在研的IGRT圖像引導系統已完成EMC和安規檢測，進入臨床驗證階段，有望進一步提升產品競爭力。

在經營模式上，中珠醫療醫械板塊構建了"銷售+合作+租賃"的多元體系：既通過直接銷售與經銷模式拓展市場，又以設備和技術投入與醫療機構共建腫瘤診療中心，按比例分期收回投資；同時開展設備租賃業務，配合全程技術服務形成完整價值鏈。2024年財報顯示，公司已推動醫械板塊與旗下醫院深度協同，伽馬刀設備優先投放內部醫療機構，既降低外部合作風險，又提升資源利用效率。

不過該板塊仍面臨挑戰。據公開信息，深圳一體醫療因合作項目糾紛，與濮陽市第五人民醫院等多家醫療機構存在訴訟，涉訴金額合計約7374.37萬元，其中與濮陽五院的3270萬元訴訟案件已一審敗訴，公司正提起上訴。

此外，中珠還面臨三重困局：

一是中珠集團及關聯方非經營性占用公司資金達5.68億元，至今未清償。2023年，公司原實控人許德來因涉嫌挪用資金罪被逮捕，資金占用問題長期未解決。

二是內控失效與信息披露違規，2020-2021年，公司內控審計連續被出具“否定意見”。

三是業績持續虧損，2020-2024年累計虧損超20億元，連續多年未實現盈利。

但即便如此，資本仍選擇逆勢入局——11月11日，梅花創投通過受讓股權以4.03億元獲得10.38%股份，成為第二大股東；11月24日，步步高投資以3000萬元間接持有19.08%股份，登頂第一大股東。兩大資本均明確短期內不謀求控制權，更凸顯對其業務基本面的認可。

此次入主中珠醫療的蘇州步步高投資，其背后是深耕消費電子領域的"步步高系"核心力量。該公司實控人張源曾任廣東步步高電子工業有限公司董事，現任OPPO廣東移動通信有限公司董事、極兔速遞環球有限公司非執行董事，同時執掌大千生態，深厚的產業資源與資本運作能力為其跨界投資奠定基礎。

步步高的轉型并非一蹴而就，而是經歷了從實體制造到資本布局的清晰演進。早年間，廣東步步高電子憑借手機、學習機等消費電子產品占據市場重要地位，成為一代人的記憶符號。隨著行業格局變化，步步高系逐漸分化出OPPO、vivo等知名消費電子品牌，而步步高投資則成為承載跨界布局的資本平臺，開啟了從"產品制造商"到"產業投資者"的轉身。

寵物醫療是步步高跨界的首個成功試金石。2024年11月，張源旗下步步高投資以3.68億元入主大千生態，隨后迅速推動大千生態成立子公司江蘇千寵家科技，全力布局寵物經濟。這一動作瞬間點燃資本市場熱情，大千生態股價自步步高入主后漲幅高達280%，驗證了步步高投資對新興賽道的判斷能力與資源整合能力。

此次進軍醫療器械領域，是步步高在大健康賽道的重要落子。值得注意的是，步步高的投資風格偏向"賦能式持股"。在入主中珠醫療后，其明確表示未來12個月內無重大資產重組計劃，不謀求上市公司控制權。

對于連續四年虧損的中珠醫療而言，兩大資本的接連入局無疑是"及時雨"，但公司能否真正走出困境，核心仍在于以醫械為代表的主業能否實現突破。從當前基本面與行業趨勢來看，中珠醫療的轉機已現，但挑戰猶存。

經營層面，公司已展現出積極調整態勢。2025年前三季度，中珠醫療實現營業收入4.33億元，同比增長12.82%；歸母凈利潤虧損3378.54萬元，同比減虧63.44%，第三季度減虧幅度進一步擴大至64.42%，虧損收窄趨勢明顯。這一改善與公司"聚焦大健康主業"的戰略調整密切相關——通過房地產板塊存量資產去化釋放資金，反哺醫療、醫藥、醫械板塊投入，形成主業聚焦的發展格局。

醫械板塊從產品端看，公司在腫瘤治療設備領域的布局與當前醫療市場需求高度契合。數據顯示，我國腫瘤發病率持續上升，放療設備市場需求旺盛，而中珠醫療的伽馬刀設備已形成成熟產品，在研的IGRT圖像引導系統若能順利落地，將進一步提升產品技術含量；全身熱療系統拓展至抑郁治療領域，也打開了跨界應用空間。

資本加持則為這些機遇的落地提供了保障。梅花創投作為深耕生物醫藥賽道的專業投資機構，其創始人吳世春累計投資超600家創新企業，在醫療領域的資源整合能力與行業判斷力將為中珠醫療提供助力；步步高投資的雙重資本背書也將改善公司融資環境，緩解資金壓力。

當然，風險仍不可忽視。如何有效整合兩大資本的資源，將資本優勢轉化為經營效益，也是公司未來需要解決的課題。后續，我們也將持續觀察。