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骨科凈利潤集體大增

近日，三友醫療公布2025年度業績快報，2025年實現營收5.43億元，同比增長19.66%；歸母凈利潤6328.95萬元，同比增長451.85%。

三友醫療2025年業績爆發早已不是新鮮事。

根據去年發布的財報數據，其在2025上半年實現凈利潤3660萬元，同比增長2083.64%，徹底走出2024年營收、凈利雙跌困境。

集采影響出清顯然是原因之一，且三友醫療最新公告中提到，其還在進一步豐富和增加公司的產品線，促進終端銷售的持續擴展和渠道下沉，銷售業績穩定增長。

此外，在剩余少數股權的收購后，三友醫療與水木天蓬合并層面收入同比增長38.85%，凈利潤亦隨之顯著提升，這也是過去一年“業績奇跡”的重要驅動因素。

除了三友醫療外，國內其他骨科頭部企業也在2025年表現亮眼。

春立醫療2025全年營收為10.44億元，同比增長29.52%；歸母凈利潤2.72億元，同比增長117.72%。

在最新公告中，春立醫療表示，公司產品集采落地后增長潛力持續釋放，國際化業務穩步推進，內外協同驅動營收穩健增長。

威高骨科2025年營業收入15.39億元，同比增長5.95%；歸母凈利潤2.67億元，增長19.17%。

與春立和三友不同的是，威高骨科的業績復蘇更早，其在2024年已實現營收和凈利大幅增長，再加上收入基數規模本就更大，還能實現近20%的利潤增長已屬優異表現。

大博醫療尚未披露業績快報，但此前已發布全年業績預告，預計2025歸母凈利潤為5.80億元-6.10億元，同比預增62.55%-70.96%。

去年歷經波折的凱利泰也發布最新公告，預計2025年全年盈利1.15億至1.50億，預計實現同比扭虧為盈。

02

市場紅利加速釋放

新的行業變局來了

骨科業績回暖是多重因素共同作用的結果。

隨著各大聯盟集采已執行1-2年周期以上，價格、庫存等壓力已相繼被消化，尤其對于上述頭部企業而言，以價換量的紅利開始真正釋放，這在各家財報中已被多次提到。據威高骨科公報介紹，帶量采購總體執行平穩，國產頭部品牌市場份額持續提升。

從全球范圍來看，骨科市場仍處于高度增長期。《財富》數據顯示，全球骨科醫療器械市場在2024年將增長至622.2億美元，至2032年市場規模將突破940億美元，年均增長率穩定在5.3%。

海外市場布局已成國產骨科的重要戰場，三友醫療的控股公司Implanet2025全年營收1247.39萬歐元，同比增長32.62%；2025H1威高骨科海外收入4321萬元，同比增長19%；春立醫療也在投資互動平臺表示，公司產品已銷往全球多個國家和地區，其中包括歐盟成員國。

此外，新技術和新產品也是市場擴容的關鍵。MassDevice報告顯示，在細分領域中，骨科手術機器人占比超15%，僅次于排第一的腔鏡機器人。據醫裝數勝調研統計，2025年國內骨科手術機器人招采中標數量超百臺，同比增速約35%。

根據近期披露的信息，大博醫療的膝關節手術機器人臨床應用全面啟動，春立醫療的髖關節手持機器人也已獲得國家藥品監督管理局批準上市。

除了頭部企業強勢復蘇外，骨科市場爆發還吸引了更多跨行業玩家進場。

2月26日，國內眼科龍頭愛博醫療發布公告，擬使用并購貸款及自有資金收購德美醫療。

德美醫療產品覆蓋運動醫學植入物、手術工具、關節鏡設備、運動康復器具及設備等領域，其中運動醫學植入物為主要收入來源，占營業收入比重約80%。

相較關節、脊柱等領域，運動醫學被納入集采的時間較晚，但結合其他賽道的市場節奏分析，新的增長周期也有望到來。

根據國信證券研報，2025年前三季度運動醫學市場規模同比下滑，主要由于集采對價格的影響，但行業在集采后手術量保持快速增長，其中小關節增長速度最快，肩關節次之。

對于國內骨科企業而言，“最危險的時刻”或許已經過去，但市場爆發的過程中既有業績飆升的機遇，也有重新分配的挑戰，尤其在技術迭代的當下，真正的較量才剛剛開始。