01

骨科凈利潤集體大增

近日，三友醫(yī)療公布2025年度業(yè)績快報，2025年實現(xiàn)營收5.43億元，同比增長19.66%；歸母凈利潤6328.95萬元，同比增長451.85%。

三友醫(yī)療2025年業(yè)績爆發(fā)早已不是新鮮事。

根據(jù)去年發(fā)布的財報數(shù)據(jù)，其在2025上半年實現(xiàn)凈利潤3660萬元，同比增長2083.64%，徹底走出2024年營收、凈利雙跌困境。

集采影響出清顯然是原因之一，且三友醫(yī)療最新公告中提到，其還在進一步豐富和增加公司的產(chǎn)品線，促進終端銷售的持續(xù)擴展和渠道下沉，銷售業(yè)績穩(wěn)定增長。

此外，在剩余少數(shù)股權(quán)的收購后，三友醫(yī)療與水木天蓬合并層面收入同比增長38.85%，凈利潤亦隨之顯著提升，這也是過去一年“業(yè)績奇跡”的重要驅(qū)動因素。

除了三友醫(yī)療外，國內(nèi)其他骨科頭部企業(yè)也在2025年表現(xiàn)亮眼。

春立醫(yī)療2025全年營收為10.44億元，同比增長29.52%；歸母凈利潤2.72億元，同比增長117.72%。

在最新公告中，春立醫(yī)療表示，公司產(chǎn)品集采落地后增長潛力持續(xù)釋放，國際化業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進，內(nèi)外協(xié)同驅(qū)動營收穩(wěn)健增長。

威高骨科2025年營業(yè)收入15.39億元，同比增長5.95%；歸母凈利潤2.67億元，增長19.17%。

與春立和三友不同的是，威高骨科的業(yè)績復(fù)蘇更早，其在2024年已實現(xiàn)營收和凈利大幅增長，再加上收入基數(shù)規(guī)模本就更大，還能實現(xiàn)近20%的利潤增長已屬優(yōu)異表現(xiàn)。

大博醫(yī)療尚未披露業(yè)績快報，但此前已發(fā)布全年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2025歸母凈利潤為5.80億元-6.10億元，同比預(yù)增62.55%-70.96%。

去年歷經(jīng)波折的凱利泰也發(fā)布最新公告，預(yù)計2025年全年盈利1.15億至1.50億，預(yù)計實現(xiàn)同比扭虧為盈。

02

市場紅利加速釋放

新的行業(yè)變局來了

骨科業(yè)績回暖是多重因素共同作用的結(jié)果。

隨著各大聯(lián)盟集采已執(zhí)行1-2年周期以上，價格、庫存等壓力已相繼被消化，尤其對于上述頭部企業(yè)而言，以價換量的紅利開始真正釋放，這在各家財報中已被多次提到。據(jù)威高骨科公報介紹，帶量采購總體執(zhí)行平穩(wěn)，國產(chǎn)頭部品牌市場份額持續(xù)提升。

從全球范圍來看，骨科市場仍處于高度增長期?！敦敻弧窋?shù)據(jù)顯示，全球骨科醫(yī)療器械市場在2024年將增長至622.2億美元，至2032年市場規(guī)模將突破940億美元，年均增長率穩(wěn)定在5.3%。

海外市場布局已成國產(chǎn)骨科的重要戰(zhàn)場，三友醫(yī)療的控股公司Implanet2025全年營收1247.39萬歐元，同比增長32.62%；2025H1威高骨科海外收入4321萬元，同比增長19%；春立醫(yī)療也在投資互動平臺表示，公司產(chǎn)品已銷往全球多個國家和地區(qū)，其中包括歐盟成員國。

此外，新技術(shù)和新產(chǎn)品也是市場擴容的關(guān)鍵。MassDevice報告顯示，在細(xì)分領(lǐng)域中，骨科手術(shù)機器人占比超15%，僅次于排第一的腔鏡機器人。據(jù)醫(yī)裝數(shù)勝調(diào)研統(tǒng)計，2025年國內(nèi)骨科手術(shù)機器人招采中標(biāo)數(shù)量超百臺，同比增速約35%。

根據(jù)近期披露的信息，大博醫(yī)療的膝關(guān)節(jié)手術(shù)機器人臨床應(yīng)用全面啟動，春立醫(yī)療的髖關(guān)節(jié)手持機器人也已獲得國家藥品監(jiān)督管理局批準(zhǔn)上市。

除了頭部企業(yè)強勢復(fù)蘇外，骨科市場爆發(fā)還吸引了更多跨行業(yè)玩家進場。

2月26日，國內(nèi)眼科龍頭愛博醫(yī)療發(fā)布公告，擬使用并購貸款及自有資金收購德美醫(yī)療。

德美醫(yī)療產(chǎn)品覆蓋運動醫(yī)學(xué)植入物、手術(shù)工具、關(guān)節(jié)鏡設(shè)備、運動康復(fù)器具及設(shè)備等領(lǐng)域，其中運動醫(yī)學(xué)植入物為主要收入來源，占營業(yè)收入比重約80%。

相較關(guān)節(jié)、脊柱等領(lǐng)域，運動醫(yī)學(xué)被納入集采的時間較晚，但結(jié)合其他賽道的市場節(jié)奏分析，新的增長周期也有望到來。

根據(jù)國信證券研報，2025年前三季度運動醫(yī)學(xué)市場規(guī)模同比下滑，主要由于集采對價格的影響，但行業(yè)在集采后手術(shù)量保持快速增長，其中小關(guān)節(jié)增長速度最快，肩關(guān)節(jié)次之。

對于國內(nèi)骨科企業(yè)而言，“最危險的時刻”或許已經(jīng)過去，但市場爆發(fā)的過程中既有業(yè)績飆升的機遇，也有重新分配的挑戰(zhàn)，尤其在技術(shù)迭代的當(dāng)下，真正的較量才剛剛開始。