銷售費用占總收入比例8.39%，雖較2024年增幅96.7%，但仍遠低于其他上市內窺鏡企業。變動原因說明是公司加大自主品牌產品的市場推廣和銷售力度。引用一段原文“凈利潤增幅小于營業收入增幅，主要原因是公司加大了自主品牌產品的研發投入和市場推廣活動，公司品牌影響力持續加強，相關費用相比 2024 年增長明顯”。

因為看銷售費用96.7%的增幅和7.4%的國內收入增幅，視覺沖擊太過強烈。這似乎也與開頭的諸多國內內鏡企業增收不增利的短期狀態相似。再引用一句原文“會面臨品牌和營銷投入回報周期長、短期利潤降低的情況” ?？纯疵髂旰秃竽?。

管理費用變動原因說明：主要受管理人員薪酬、中介服務費、辦公費增加等綜合因素影響。管理費細分中增幅前三細分為：修理費（47.8%）、咨詢服務費（37.8%）、職工薪酬（31.5%） 。

2025 年研發投入7274.28 萬元，比上年度的 5414.64 萬元增長了 34.34%，主要原因是公司加大了自主品牌產品的研發投入力度，研發人員薪酬、研發檢測等相關費用增加。研發投入占比營業收入 12.07%。對比其他以上市內窺鏡企業，海泰新光目前的研發投入在我印象中是相對較低的。

在其內窺鏡在研項目中預計投資總規模前三的項目目前是：

（1）婦科內窺鏡影像及手術器械方案的研發，3000萬，資金投入進度25.82%；

（2）神經網絡技術與內窺鏡技術的結合及臨床應用研究，3000萬，資金投入進度45.03%；

（3）膀胱鏡、一體式宮腔鏡、耳鏡、鼻竇鏡、電切鏡及其配套設備和器械的開發，2404萬，資金投入進度91.94%

在醫用內窺鏡領域，各研發項目進度成果：

（1）美國客戶合作的下一代內窺鏡系統及配套產品，研發進程順利，多款產品已進入小批量試制階段；

（2）婦科、頭頸外科影像設備、手術器械及配套方案持續推進，多款產品已啟動注冊流程，2026年將大幅完善公司在重點科室的產品布局；

（3）3D/4K/熒光三合一內窺鏡系統已提交注冊申請，預計 2026 年第二季度末完成注冊；（4）一次性腎盂鏡已完成樣機驗證，計劃 2026 年下半年正式提交 FDA 注冊。

第一大客戶為史賽克，2025年海泰新光對其銷售額達到4.05億元，占海泰新光年度銷售總額的67.85%。史賽克2025年內窺鏡業務板塊收入38.07億美元，同期增幅12.3% 。

2025年大客戶訂單合同約5.61億元，已履行約2.6億元，待履行3.01億元。

2024年大客戶訂單合同約2.73億元。

年報中披露包括：

全力推進與美國客戶的合作項目，擴大海外業務；

推進國內自主品牌整機的市場推廣和營銷網絡建設；

推進泰國和美國子公司的二期產線建設，優化全球產業布局；

推出一次性內窺鏡產品和口腔光學影像產品；

積極應對AI算力對光學產品的需求，擴大算力光器件業務。

針對美國對華關稅的風險，公司在幾年前就開始了海外布局。在這次對等關稅發生之前，公司已經完成了美國工廠和泰國工廠的建立，目前公司絕大部分產品已經實現在美國工廠和泰國工廠生產和發貨，公司內部可以通過協調境內和境外工廠的生產分工降低關稅的影響。

2026年1季度收入1.74億元，同期增幅18.77%

歸母凈利潤0.47億元，同期增幅1.09%