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近日，全球第三大醫療器械公司 Medline Industries再次推進上市進程。據 Bloomberg 報道，Medline 計劃 最早于10 月向美國證券交易委員會（SEC）提交 IPO 申請，并可能于 11 月擇機上市。市場普遍預期，本次 IPO 或將籌資 40 億至 50 億美元，公司整體估值有望達到 500 億美元，成為 2025 年醫療器械領域規模最大的 IPO。
消息人士透露，IPO 的承銷團隊由高盛（Goldman Sachs）和摩根士丹利（Morgan Stanley）領銜，摩根大通（JPMorgan）與美國銀行（BofA）也在名單之列。考慮到美國市場近期 IPO 情緒回暖，Medline 的正式遞表被解讀為“資本市場的年度風向標”。
這并非 Medline 首次謀求上市。早在 2024 年底，公司就已向 SEC 保密遞交過 S-1 草案。但由于 2025 年上半年全球貿易不確定性上升，美國對中國、越南、墨西哥等地加征關稅，供應鏈成本短期飆升，公司出于穩健考慮推遲了發行。如今在市場環境逐漸企穩的背景下，Medline 再度重啟窗口，被認為是企業經營信心與資本市場修復的共同體現。
為何選擇此時重啟 IPO？外界普遍認為，原因主要有三方面：
其一，宏觀環境趨穩。隨著美聯儲釋放降息預期，全球融資環境較上半年顯著改善。資本市場風險偏好回升，多家企業在 9 月密集重啟上市計劃，醫療健康作為相對抗周期的賽道，受到機構資金的持續追捧。
其二，貿易摩擦階段性緩和。年初美國對多國醫療耗材與零部件加征關稅，使得供應鏈承壓。但近期關稅政策出現邊際放松，Medline 的跨國供應鏈壓力有所緩解。市場認為，這是公司敢于重新啟動上市窗口的直接原因之一。
其三，醫療需求長期增長。無論是醫院端的一次性防護用品，還是家庭護理端的基礎耗材，Medline 的產品線覆蓋面廣、剛需屬性強。疫情后，醫療供應鏈“常態化安全”成為政策與市場的共識，企業具備穩定的需求支撐。
作為一家成立于 1966 年的公司，Medline 已經在全球醫療產業鏈中深度扎根。其業務覆蓋了制造、分銷和醫療服務三個環節，產品組合超過 33.5 萬種，其中 19 萬種為自有品牌，涵蓋一次性手套、手術防護服、診斷設備、護理耗材等。
與 Cardinal Health、McKesson、Owens & Minor等純分銷巨頭不同，Medline 的特色在于“制造+分銷”的混合模式：
制造端：在全球設有 27 個生產基地，確保關鍵耗材的自主可控；
分銷端：美國超過 70% 的醫院采購過 Medline 產品，公司具備橫跨 125 個國家的供應網絡；
服務端：通過醫療物流、臨床支持和供應鏈優化方案，提升客戶粘性。
這種模式既增強了盈利的穩定性，也為未來的資本化擴張提供了清晰邏輯。
在財務層面，Medline 的表現同樣穩健。據公開報道，2024 年公司實現營收 255 億美元，同比增長 10%。Forbes 的數據則顯示，過去六十年公司連續實現雙位數增長，堪稱醫療器械行業的“隱形冠軍”。
2025 年第二季度，公司營收約 92.3 億美元，毛利率提升至 28%。得益于規模效應和供應鏈優化，EBITDA 增速保持在 20% 左右。市場普遍預期，公司全年調整后 EBITDA 將達到 38 億美元。
相比制造端周期性波動較大的同行，Medline 依托“分銷+服務”的穩定現金流模式，為 IPO 提供了堅實基礎。
Medline 推動 IPO 的另一個重要動因，是為其全球供應鏈戰略提供資本支持。
北美：在美國本土，公司不斷投資于智能倉儲和自動化配送中心，以滿足醫院對“準時交付”和“降本增效”的雙重需求。
歐洲：近年來加大在德國、法國的銷售與倉儲投入，意圖在分銷體系中對沖 Brexit 帶來的不確定性。
亞太：中國、東南亞被視為未來增長的關鍵區域。隨著人口老齡化和醫療需求增加，Medline 正通過區域合作伙伴和數字化平臺逐步滲透。
在全球醫療產業鏈重構的背景下，供應鏈本身就是競爭力。Medline 若能成功 IPO，將有望在資本支持下進一步加碼國際化布局。
在醫療分銷與耗材領域，Medline 的估值邏輯格外引人關注。
與 Cardinal Health（市值約 200 億美元）和 McKesson（市值約 640 億美元）相比，Medline 兼具制造與分銷優勢，因此市場愿意給予更高估值倍數。若 IPO 成功，Medline 的市值或將躋身全球醫療器械公司前五。
更重要的是，在 IPO 市場復蘇的背景下，Medline 被普遍視作“風向標”。近期醫療支付公司 Waystar在納斯達克成功上市，顯示投資人對醫療服務型企業的興趣正在升溫。相比之下，Medline 的定位更偏“基礎設施”，其穩定性和規模優勢或許更受長期資本青睞。
在供應鏈之外，Medline 近年來大力推進 數字化戰略：
智能倉儲系統：通過 AI 算法優化庫存與配送路徑，提升訂單履約效率；
醫療電商平臺：推動與醫院端、診所端的直連交易，提升數據化能力；
數據驅動的采購決策：通過客戶數據分析，為醫療機構提供更精準的產品組合建議。
業內普遍認為，數字化將成為 Medline 未來十年的新增長引擎，而 IPO 募資將為其在軟件、IT 和 AI 領域的投入提供有力支撐。
Medline 的 IPO，不僅是公司自身發展的里程碑，更是醫療供應鏈資本化趨勢的注腳。
對于行業而言：
它意味著醫療分銷賽道正在成為資本市場新的關注焦點；
醫療器械基礎設施型企業的估值邏輯正在被重新審視。
對于市場而言：
在 2025 年 IPO 活動回暖的背景下，Medline 的成功與否將直接影響投資者對后續醫療健康 IPO 的信心；
作為一家全球化布局的公司，它的上市也將對未來醫療供應鏈的國際競爭格局產生外溢效應。
需要指出的是，盡管 Medline 重啟 IPO 計劃，但交易仍存在不確定性。全球貿易政策依舊復雜，若關稅再度上升，供應鏈成本可能影響盈利預測。同時，市場波動也可能令上市時點推遲至 2026 年。
然而，無論具體時點如何，Medline 的 IPO 已經成為行業與資本市場共同關注的焦點。這不僅是 500 億美元估值的資本大戲，更是全球醫療器械分銷行業轉型與升級的標志性事件。
Medline 正處在關鍵節點。對于一家連續六十年保持增長的企業而言，資本市場并非終點，而是新的起點。它需要 IPO 帶來的資金，去支持全球供應鏈的進一步擴展、數字化基礎設施的升級，以及新興市場的滲透。
在醫療行業從“制造驅動”走向“供應鏈驅動”的當下，Medline 的選擇不僅關乎自身未來，也關乎整個行業的走向。資本市場的目光，正在集中到這家來自伊利諾伊的醫療巨頭身上。
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