醫(yī)械創(chuàng)新資訊
2025年過半，全球醫(yī)療設(shè)備巨頭的業(yè)績“成績單”陸續(xù)揭曉。其中，GPS三家外企的財(cái)報(bào)被視為整個(gè)中國醫(yī)療設(shè)備市場的晴雨表。
過去兩年，唱空的悲觀情緒成為中國市場的主流——經(jīng)濟(jì)不好、政府缺錢、醫(yī)院負(fù)債、反腐持續(xù)，醫(yī)療設(shè)備市場還能好起來嗎？去年同期，整個(gè)市場基本都是兩位數(shù)的負(fù)增長。但是半年度的財(cái)報(bào)卻在顯示：拐點(diǎn)可能已經(jīng)出現(xiàn)。
西門子醫(yī)療：全球醫(yī)療營收增長7%，中國區(qū)重拾增長，同比營收+2%。
GE醫(yī)療：中國區(qū)營收與去年同期相比-2%，但上調(diào)全年指引。
飛利浦醫(yī)療：中國區(qū)營收雖與去年同期相比-11%，但市場對飛利浦的“利潤率上調(diào) + 關(guān)稅影響下調(diào)”反應(yīng)積極，推動股價(jià)在紐約與阿姆斯特丹交易所雙雙上漲逾8%。
中國市場始終是繞不開的關(guān)注焦點(diǎn)。大規(guī)模設(shè)備更新、集采的余波、招標(biāo)的陸續(xù)推進(jìn)、高端技術(shù)的角力，正共同重塑這個(gè)萬億賽道的格局。
巨頭們?nèi)绾螒?yīng)對挑戰(zhàn)？中國市場的“冰與火”又藏著哪些信號？
01
業(yè)績分化
增長與承壓并存，技術(shù)與區(qū)域成關(guān)鍵變量
? 西門子醫(yī)療：影像支撐增長
西門子醫(yī)療最新發(fā)布的為2025財(cái)年Q3（截至2025年6月30日）業(yè)績。根據(jù)計(jì)算，其2025上半年集團(tuán)營收約115.7億歐元（+7%）。
*** 以下皆統(tǒng)計(jì)自2025年1月-6月財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)
受業(yè)績改善及關(guān)稅確定性提升利好，西門子醫(yī)療上調(diào)全年?duì)I收指引。
CEO Bernd Montag強(qiáng)調(diào)，公司聚焦患者孿生、精準(zhǔn)治療、數(shù)字與AI三大技術(shù)，并通過200多個(gè)“價(jià)值合作伙伴關(guān)系”將收入轉(zhuǎn)化為經(jīng)常性收入。財(cái)報(bào)發(fā)布后，其股價(jià)在XETRA交易所當(dāng)日上漲近2%。
影像業(yè)務(wù)（占比56%）：仍是西門子醫(yī)療第一大業(yè)務(wù)。營收65.21億歐元，同比+10%。
分子影像、CT收入增長顯著，其中光子計(jì)數(shù)CT等高端產(chǎn)品貢獻(xiàn)突出。
美洲市場增長強(qiáng)勁，亞太日本地區(qū)增長穩(wěn)健，中國市場在去年同期低基數(shù)下實(shí)現(xiàn)顯著增長。
體外診斷業(yè)務(wù)：營收21.81億歐元，同比-1%。
EMEA和美洲市場收入增長，但受中國“集中帶量采購（VBP）” 落地影響，2025年4月-6月中國市場收入低雙位數(shù)下滑。
瓦里安：營收20.19億歐元，同比+10%。
中國和亞太日本市場增長顯著，美洲市場增長強(qiáng)勁。
臨床治療業(yè)務(wù)：營收10.37億歐元，同比+3%。
亞太日本市場增長顯著，中國市場增長良好，美洲市場增長強(qiáng)勁。
從區(qū)域來看，
EMEA（包括歐盟、非洲、中東）：營收36.41億歐元，同比+2%。增長穩(wěn)健，德國市場增長良好。
美洲區(qū)：營收51.69億歐元，同比+11%。表現(xiàn)最強(qiáng)勁，美國市場作為西門子醫(yī)療第一大市場，營收45.11億歐元，同比+14%。
亞太區(qū)含日本（不含中國）：營收15.25億歐元，同比+7%。受益于高端設(shè)備需求。
中國區(qū)（占比11%）：營收12.35億歐元，同比+2.4% 。增長主要依賴去年同期低基數(shù)；IVD受到集采執(zhí)行影響。
? GE醫(yī)療：中國市場回暖
GE醫(yī)療在2025年第二季度表現(xiàn)強(qiáng)勁，銷售額高于華爾街預(yù)期。受健康的資本投資趨勢、運(yùn)營執(zhí)行及關(guān)稅稅率變化影響，公司上調(diào)2025年指引，營收同比增長預(yù)期升至約3%。
2025上半年，集團(tuán)營收97.84億美元，同比增長3%。主要由服務(wù)收入增長驅(qū)動。
影像（占比44%）：營收43.44億美元，同比+3%。
*** 包括CT、MR、分子成像、X射線、女性健康、企業(yè)成像軟件、服務(wù)和數(shù)字解決方案。
增長來自美國、歐洲市場的分子影像（MI/CT）和磁共振（MR）產(chǎn)品線，中國市場因政策刺激落地慢仍承壓。
高級可視化解決方案AVS：營收25.29億美元，同比+2%。
*** 包括超聲、圖像引導(dǎo)治療以及介入解決方案、外科創(chuàng)新。
美國市場需求強(qiáng)勁是主因，中國市場因醫(yī)院采購延遲影響增長。
患者護(hù)理PCS：營收15.31億美元，同比+1%。
*** 包括生命檢測、麻醉和呼吸護(hù)理、母嬰護(hù)理和心臟病診斷，以及耗材、服務(wù)和數(shù)字化解決方案。
監(jiān)測解決方案（如生命體征監(jiān)測）增長，生命支持設(shè)備（如呼吸機(jī)）同比基數(shù)較高導(dǎo)致增速放緩。
藥物診斷PDx：營收13.62億美元，同比+10%。
*** 包括對比劑和放射性藥物、加強(qiáng)影像診斷。
收購日本NMP貢獻(xiàn)5300萬美元，并受益于放射性藥物的價(jià)格與銷量增長。
從區(qū)域來看，
美國和加拿大地區(qū)：營收45.77億美元，同比+6%。所有細(xì)分領(lǐng)域全面增長。
歐洲、中東和非洲地區(qū)：營收24.42億美元，同比+3%。影像業(yè)務(wù)增長，疊加有利外匯影響。
中國地區(qū)（占比12%）：營收11.56億美元，同比-2%。PDx逆勢增長，但影像和AVS需求放緩，地方政府醫(yī)療采購計(jì)劃落地慢于預(yù)期，醫(yī)院采購延遲。
其他地區(qū)：營收16.09億美元，同比+1%。
? 飛利浦：整體盈利能力修復(fù)中
飛利浦2025年上半年，集團(tuán)總營收84.34億歐元，同比下降2%。
而得益于有效的緩解措施，飛利浦將2025年關(guān)稅對業(yè)務(wù)的預(yù)估影響從之前的2.5-3億歐元下調(diào)至1.5-2億歐元（約1.731-2.308億美元）。調(diào)整后的EBITA利潤率從之前的預(yù)期上調(diào)50個(gè)基點(diǎn)，至11.3%-11.8%。財(cái)報(bào)發(fā)布后，飛利浦股價(jià)上漲超8%。
CEO Roy Jakobs表示，公司聚焦盈利增長，訂單增長勢頭良好，并重申全年可比銷售增長預(yù)期，同時(shí)上調(diào)利潤率和自由現(xiàn)金流展望。
從醫(yī)療業(yè)務(wù)（診斷與治療+互聯(lián)關(guān)護(hù)）來看，營收65.02億歐元（占77%），同比下降3%。
診斷和治療業(yè)務(wù)（占比48%）：營收40.48億歐元，同比-4%。
從細(xì)分領(lǐng)域來看，影像引導(dǎo)治療業(yè)務(wù)的增長被精準(zhǔn)診斷業(yè)務(wù)的下滑遠(yuǎn)超抵消。
從區(qū)域來看，成熟市場的可比銷售額呈低個(gè)位數(shù)下降；增長型市場呈中個(gè)位數(shù)下降，主要受中國市場影響。
互聯(lián)關(guān)護(hù)（占比29%）：營收24.54億歐元，同比-2%。
從細(xì)分領(lǐng)域來看，監(jiān)護(hù)業(yè)務(wù)出現(xiàn)低個(gè)位數(shù)下滑。
從區(qū)域來看，盡管中國市場出現(xiàn)下滑，增長市場的可比銷售額仍呈低個(gè)位數(shù)增長。
從區(qū)域來看，
美國（占比41%）：飛利浦第一大市場，營收34.76億歐元，同比-0.1%。
荷蘭：營收11.26億歐元，同比+2.1%。
中國（占比7%）：營收5.79億歐元，同比-11%。
日本：營收4.69億歐元，同比+0.9%。
德國：營收2.97億歐元，同比-2%。
其他國家：營收24.87億歐元，同比-4.3%。
02
中國市場
短期挑戰(zhàn)持續(xù)，長期潛力仍被巨頭鎖定
在經(jīng)歷了2024年的逆風(fēng)之后，領(lǐng)先醫(yī)學(xué)影像企業(yè)在中國市場的業(yè)績有所回暖；然而，中國醫(yī)療市場的挑戰(zhàn)依舊嚴(yán)峻。
西門子醫(yī)療表示，中國的集采政策引發(fā)了行業(yè)性的價(jià)格體系重構(gòu)，改變了商業(yè)模式和分銷角色，這對公司診斷業(yè)務(wù)的全球增長和利潤率均產(chǎn)生了影響，但總體影響相對較小。
西門子醫(yī)療預(yù)計(jì)，中國集采導(dǎo)致的價(jià)格重構(gòu)過程大約需要一年時(shí)間，預(yù)計(jì)到明年年中，全國市場價(jià)格水平將完成重構(gòu)，屆時(shí)增長將從新的較低起點(diǎn)逐步恢復(fù)。
針對中國限制歐盟醫(yī)療設(shè)備進(jìn)口的消息，西門子醫(yī)療表示此政策對其業(yè)務(wù)并無實(shí)質(zhì)性影響。主要原因一是公司大部分在華業(yè)務(wù)依托于本土化生產(chǎn)，二是政策設(shè)定的門檻（約500萬歐元）極高，相關(guān)情況極為罕見。
盡管來自中國的逆風(fēng)影響超出預(yù)期，但公司仍有信心實(shí)現(xiàn)年初設(shè)定的利潤率擴(kuò)張目標(biāo)。
GE醫(yī)療表示，2025年第二季度中國市場積壓訂單改善情況良好超出預(yù)期；然而，公司對中國市場下半年的前景持謹(jǐn)慎態(tài)度。
盡管中國市場活動有所增加，但復(fù)蘇進(jìn)程較為緩慢，實(shí)際采購訂單和購買行為的進(jìn)展仍顯滯后。省級招標(biāo)周期延長，從投標(biāo)到中標(biāo)所需時(shí)間更長，預(yù)計(jì)下半年這一狀況將持續(xù)存在。
2024年3月發(fā)布的中國醫(yī)療設(shè)備更新計(jì)劃，從長期來看，這將有利于GE醫(yī)療在中國的業(yè)務(wù)發(fā)展；但短期內(nèi)，由于各省制定計(jì)劃和客戶采購決策的進(jìn)展慢于預(yù)期，將對訂單和收入產(chǎn)生一定影響。
此外，在未來18至24個(gè)月內(nèi)，GE醫(yī)療計(jì)劃在全球范圍內(nèi)推出多款新產(chǎn)品，其中部分高端產(chǎn)品在中國市場將具有顯著影響力。這些高端產(chǎn)品主要將通過獨(dú)立渠道銷售。
從長遠(yuǎn)來看，基于中國市場的規(guī)模和潛力，前景依然積極，中國市場仍是GE醫(yī)療重要的增長驅(qū)動力。
飛利浦表示，中國醫(yī)療設(shè)備市場的刺激措施和招標(biāo)活動有所增加，但第二季度醫(yī)療設(shè)備業(yè)務(wù)增長仍較為緩慢。
診斷與治療業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)在下半年訂單和銷量將有所改善（環(huán)比提升），并逐步轉(zhuǎn)為正增長。創(chuàng)新產(chǎn)品（如無氦MRI系統(tǒng)）在中國市場已獲得一定程度的支持。
近期，飛利浦全球管理層到訪中國，與客戶和政府進(jìn)行深入溝通，確認(rèn)市場的長期潛力。
此外，美中雙邊貿(mào)易關(guān)稅的預(yù)期低于此前的假設(shè)。而針對中國市場成本通脹問題，飛利浦通過優(yōu)化供應(yīng)鏈（如調(diào)整供應(yīng)商網(wǎng)絡(luò)）積極應(yīng)對。
盡管飛利浦對中國市場2025年全年持謹(jǐn)慎態(tài)度，但長期來看，公司依然看好中國市場的前景。預(yù)計(jì)中國業(yè)務(wù)將逐步恢復(fù)至此前的中個(gè)位數(shù)增長水平，但這一進(jìn)程較為緩慢。
03
中國醫(yī)療設(shè)備招投標(biāo)
影像賽道領(lǐng)跑，頭部技術(shù)競逐
據(jù)醫(yī)裝數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)分析來看，醫(yī)學(xué)影像仍然是中國醫(yī)療設(shè)備市場中增速最快的細(xì)分領(lǐng)域，2025年1月至5月的整體同比增速超過100%。
從中國市場2025年上半年的醫(yī)院中標(biāo)情況來看，外資和民營企業(yè)呈現(xiàn)出多元競爭的態(tài)勢。具體而言，與2024年相比（按中標(biāo)金額計(jì)算），在DR領(lǐng)域，萬東醫(yī)療躍居首位；在CT領(lǐng)域，西門子醫(yī)療升至榜首。
*** 數(shù)據(jù)來源：醫(yī)招采、眾成數(shù)科，（按中標(biāo)金額）
2025年上半年，在醫(yī)學(xué)影像和超聲領(lǐng)域（按中標(biāo)金額計(jì)算），市占率前三名合計(jì)占比分別為：DR約46%、CT約66%、MRI約72%、DSA約85%、超聲約73%。除DR和超聲市場外，其余各領(lǐng)域的市場集中度均有所下降。
而醫(yī)學(xué)影像領(lǐng)域頭部企業(yè)展開的新一輪技術(shù)較量，超高端產(chǎn)品似乎成為市場決勝的關(guān)鍵賽道。從2025年上半年超高端醫(yī)療設(shè)備項(xiàng)目的中標(biāo)情況來看，GE醫(yī)療、西門子醫(yī)療、飛利浦位列前三。
*** 數(shù)據(jù)來自中國政府采購網(wǎng)，人工不完全統(tǒng)計(jì)，僅供參考
已歷時(shí)一年多的醫(yī)療設(shè)備更新項(xiàng)目，也是各企業(yè)關(guān)注的焦點(diǎn)。據(jù)眾成數(shù)科統(tǒng)計(jì)，2025年上半年，在中國醫(yī)療設(shè)備更新項(xiàng)目中，已披露預(yù)算金額的項(xiàng)目審批數(shù)量共計(jì)212個(gè)，總金額高達(dá)153.4億元。在這些項(xiàng)目中，擬采購頻率最高的五類產(chǎn)品依次為超聲、CT、MR、DR和DSA。
從上半年已完成招標(biāo)的項(xiàng)目來看，不乏數(shù)億元級別的大項(xiàng)目，且多數(shù)由國產(chǎn)廠商中標(biāo)。
短期挑戰(zhàn)與長期潛力交織的中國醫(yī)療設(shè)備市場，正倒逼全球巨頭以高端技術(shù)深耕破局、以本土化應(yīng)變。影像等核心賽道的競逐已進(jìn)入深水區(qū)，而隨著集采重構(gòu)、招標(biāo)落地與創(chuàng)新迭代的持續(xù)推進(jìn)，萬億市場的新秩序，正在冰與火的碰撞中加速成型。
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