醫械創新資訊
“抬頭挺胸，遠離駝背”—— 這句伴隨 “背背佳” 深入人心的廣告語，早已成為幾代人的成長記憶。如今，這個占據國內青少年矯姿市場半壁江山的國民品牌背后，正藏著一個港股計劃。
7 月 11 日晚間，“背背佳” 母公司可孚醫療宣布擬發行 H 股并登陸香港聯交所。這家手握 “背背佳”“氧立得” 等知名品牌的企業，正試圖通過資本紐帶叩開全球市場的大門。
可孚的成長修煉手冊
作為家用醫療器械領域的本土代表，可孚醫療的發展軌跡清晰勾勒出行業成長的縮影。2006 年成立之初，公司以代理銷售家用醫療器械起步，憑借對消費需求的敏銳捕捉，逐步將 “背背佳” 等品牌打造成現象級產品。
據悉，可孚醫療當前業務覆蓋健康監測（血糖儀、血壓計）、康復輔具（背背佳）、呼吸支持（氧立得）、醫療護理（敷貼）及中醫理療等五大領域。客戶群體包括國內外知名醫療器械及醫用耗材品牌商，與頭部客戶的合作歷史均超10 年。
2015 年 A 輪融資后，公司加速自主品牌矩陣建設，2016 年布局 “健耳聽力” 康復服務。2021 年 10 月，可孚醫療成功登陸深交所創業板，首發股票 4000 萬股，發行價每股 93.09 元，募集資金超 37 億元。
截至發稿，總市值約為 73.91 億元。2024 年對上海華舟、喜曼拿的先后收購，標志著其全球化戰略的實質性落地。
可孚醫療盯上港股，實則看準的是全球化資本紅利：作為國際資本樞紐，港股能引入主權基金、醫療健康領域專項機構等多元投資者，優化股東結構；其靈活的再融資機制和股份支付工具，可助力跨境并購時降低現金消耗，例如用H 股股份置換海外渠道資源；
更重要的是，上市后品牌國際曝光度提升，能為 “背背佳” 等產品出海鋪路，而港股對醫療企業全球化布局的估值溢價，也可能打開新的價值空間。
業績表現上，可孚醫療2024 年展現出穩健增長態勢。
2024年度營業收入總計 29.83 億元，同比增長 4.5%；毛利 15.47 億元，同比增長 25.2%；凈利潤 3.12 億元，同比增長 22.6%，凈利潤現金含量達 212.8%；總研發投入 1.07 億元，占營業總收入比重 3.6%；年度現金分紅 2.45 億元，分紅率 78.4%。
其中康復輔具類收入 11.04 億元（+42.77%），延續了 “背背佳” 所在品類的強勢表現。
不過2025 年一季度受市場波動影響，營收與凈利潤分別下滑 8.59%、9.68%，扣非凈利潤降幅達 25.34%。
此外，可孚醫療貨幣資金近年來總體呈下跌態勢，2021 年末至 2024 年末分別為 19.89 億元、14.5 億元、15.69 億元、12.79 億元，2025 年一季度末進一步下降至 11.56 億元。
短期承壓的業績與持續下降的資金儲備，讓此次 H 股上市更添戰略緊迫性。
赴港闖關：幾道坎？
登陸港股的征程并非坦途。
監管層面，需通過中國證監會、香港聯交所等多部門的層層審核，港股對企業治理與合規性的嚴苛要求，將考驗公司管理體系的國際化適配能力。
業務根基上，盡管“背背佳” 等品牌在國內家喻戶曉，但 2024 年境外營收僅 5915 萬元，占比不足 2%，即便通過收購補充資源，短期內仍難突破海外市場認知壁壘。
市場環境的不確定性同樣顯著：2025 年上半年港股醫療板塊雖漲勢強勁，但漲幅主力為創新藥企，家用醫療器械的估值邏輯尚未完全清晰，AH 股溢價收窄還可能影響發行定價。
同行們：各有千秋
放眼行業，家用醫療器械領域的競爭早已進入全球化角力階段。
魚躍醫療2024 年以血糖管理業務 40.2% 的增速對沖呼吸治療板塊下滑，研發投入持續加碼；九安醫療憑借新冠檢測產品積累的現金流加速國際化，卻面臨業務集中風險；國際巨頭歐姆龍 2024 財年營收增長 33.6%，其家用醫療設備的全球渠道與技術積淀仍難撼動。
在老齡化驅動需求增長的背景下，行業集中度加速提升，頭部企業正通過AI 健康監測等技術創新與全球化布局構建護城河。
據港交所披露信息統計，截至6 月 30 日，今年上半年共有 10 家生物醫藥企業成功登陸港交所（去年全年僅 12 家），其中 6 家屬醫藥生物行業，4 家屬醫療設備與服務行業。
2025 年開年以來，多達 39 家醫療健康企業在港交所排隊等待上市。這股醫療企業赴港上市熱潮為可孚醫療提供了市場窗口，但能否復制 “背背佳” 的成功密碼，仍需時間檢驗。
從“背背佳” 的國民認知到 H 股上市的全球布局，可孚醫療的每一步都踩在行業變革的節點上。此次資本動作若能落地，將為其打開跨境融資與品牌輸出的雙通道，但海外業務破局、行業競爭突圍等挑戰依然嚴峻。
您認為可孚醫療能在海外成功復制“背背佳” 的輝煌嗎？歡迎在評論區分享您對家用醫療器械企業出海路徑的見解。
