3月18日，普昂（杭州）醫療科技股份有限公司正式開啟申購，股票代碼920069，發行價格18.38元/股 。這家專注于慢病診療醫療器械的企業，擬募集資金1.95億元，用于穿刺介入醫療器械智能制造生產線建設、微創介入醫療器械研發及產業化等項目。

圖：來自網絡

在醫療器械領域，普昂醫療的IPO并非孤例。隨著中國人口老齡化加速和慢性病發病率上升，慢病疼痛醫療器械市場規模持續擴大，據統計2024年中國這一市場規模已達約3.87億美元。資本的嗅覺總是敏銳的，它們正加速涌入這一細分賽道。

深耕慢病賽道，從糖尿病護理到微創介入

普昂醫療成立于2013年，以糖尿病護理產品為業務切入點，持續開發并不斷迭代升級胰島素筆針、末梢采血針、胰島素注射器等系列產品 。其中胰島素筆針是其核心優勢產品，2025年1-6月占主營業務收入的比重高達 65.80% 。

這家公司并非簡單的醫療器械制造商。據招股書顯示，它是國內市場最早推出安全自動自毀型注射筆用針頭的本土企業；在美國市場，則是僅次于美國BD公司第二家推出兩端保護安全自毀型注射筆用針頭的企業，并已申請國際專利保護 。

普昂醫療的業務版圖不斷擴展，從糖尿病護理延伸至通用給藥輸注和微創介入領域。在通用給藥輸注領域，公司重點開發具有清晰創新特點的輸注產品，如具有針頭自動回縮功能的安全注射器（MWS）產品，可杜絕受污染的針頭感染風險 。

而在微創介入領域，隨著穿刺、介入技術的日臻成熟，公司已開始向腫瘤診療、腔道類疾病診斷等新場景延伸，產品管線涵蓋OBN、射頻消融設備、陡脈沖設備、膀胱鏡、泌尿鏡、支氣管鏡、ESD刀、EUS針等 。

創新驅動，技術壁壘構筑企業護城河

普昂醫療的創新不僅體現在產品層面，更體現在技術平臺的構建上。公司依托持續研發升級并不斷提升安全性、微創化、舒適度的穿刺、輸注、介入等專業核心技術，構建了豐富的慢病診療產品矩陣。

從募集資金用途來看，公司擬將1.78億元用于微創介入醫療器械研發及產業化建設項目，其中研發費用達4777.50萬元 。這一投入力度，足見企業對技術創新的重視。

招股書顯示，公司已成功開發無落屑進而有效防止輸液港損傷、減少患者感染和毛細血管阻塞等風險的植入式給藥裝置專用針（SHU）等創新產品。這類創新直擊臨床痛點，正是醫療器械領域真正的價值所在。

開源證券研報指出，普昂醫療是胰島素筆針“小巨人” ，具稀缺性 。這種稀缺性恰恰來自于其技術壁壘和全球專利布局。

市場之爭，行業排名各執一詞

在快速成長的慢病醫療器械賽道，競爭格局尚未定型。

據QYResearch數據，2024年普昂醫療胰島素注射筆針銷售量僅次于全球行業龍頭美國BD，居全球第二位 。開源證券研報也提到，普昂醫療是全球市占率Top3的輸注穿刺器械“小巨人” 。

然而，市場排名的爭議也隨之而來。另一家同行企業貝普醫療科技股份有限公司則聲稱，根據弗若斯特沙利文研究數據，2021年貝普醫療胰島素注射相關產品（含胰島素筆針、胰島素注射器）在國內市場占有率為12.7%，居行業首位 。

在同一份報告中，貝普醫療列示的2021年中國胰島素筆針及注射器市場份額數據顯示，普昂醫療的份額或低于1.5%，并未入列前五名 。兩家企業各執一詞的行業排名數據，折射出這個細分賽道的競爭激烈程度。

從產能規模看，貝普醫療 2021 年針管產能 81.73 億支，穿刺針產能 23.20 億支；2022 年產能與 2021 年接近，針管約 83.77 億支、穿刺針約 24.46 億支。相比之下，普昂醫療 2024 年胰島素筆針產能為 12.52 億支。產能規模的差距，意味著兩家企業在市場競爭中采取了不同的策略和定位。

慢病管理，醫療器械的新藍海

慢病疼痛醫療器械是指針對慢性疾病患者因長期病程、炎癥、神經損傷或退行性病變等原因引發的慢性疼痛而研發和應用的各類醫療設備與器械。

我國慢病疼痛醫療器械市場核心廠商包括國際巨頭Medtronic、Boston Scientific、Abbott，以及國內企業翔宇醫療、北京北琪醫療、四川千里倍益康等 。按收入計，2024年我國市場前三大廠商占有大約 55.9% 的市場份額 。

隨著老齡化加劇、慢性病發病率上升以及醫療技術的不斷進步，醫療器械市場正經歷快速發展。據統計2024年我國慢病疼痛醫療器械市場規模約為3.87億美元，2020-2024年CAGR約為9.2% 。

普昂醫療所在的賽道不僅限于疼痛管理，更涵蓋了糖尿病護理和微創介入等更廣闊的慢病診療領域。公司以糖尿病、腫瘤、消化道疾病等慢性病診療為目標用途，構建了較為完整的產品矩陣。

國際化路徑，本土企業的全球布局

值得注意的是，普昂醫療的客戶遍布全球，包括美國的Sol-Millennium和Arkray、芬蘭的Mediq、哥倫比亞的Procaps、德國的Berger Med、英國的GlucoRx、瑞士的Ypsomed等 。

這種國際化布局反映在公司的營收結構上。2022年至2025年上半年，公司營業收入從2.42億元增長至1.78億元（2025年上半年），凈利潤也保持了穩定增長 。

中國醫療設備行業正呈現出海拓展加速，國際化程度提高的趨勢。對于普昂醫療這樣的創新醫療器械企業而言，全球化不僅是市場拓展的需要，更是技術驗證和能力提升的重要途徑。

在動態血糖監測（CGM）領域，國產替代的競爭邏輯正從“性價比優勢”轉向“技術硬實力比拼”，企業需通過核心技術的突破性創新構建差異化壁壘，方能在行業洗牌中占據先機 。硅基仿生通過自主研發的硅基動感系列CGM產品，已連續四年拿下國產動態血糖儀銷量第一的成績，截至2025年12月底，其品牌全球用戶超300萬人，產品覆蓋全球超100個國家和地區 。

挑戰與機遇，資本市場的新考驗

普昂醫療的IPO發行價為18.38元/股，市盈率14.99倍 。開源證券在給予“持有”評級的同時，也指出了微創介入系列新產品市場開拓不達預期的風險、原材料價格波動風險、新股破發風險等 。

這些風險因素反映了創新醫療器械企業面臨的共同挑戰：產品研發周期長、投入大，市場開拓需要時間和資源，原材料價格波動直接影響成本，而資本市場的不確定性則是所有IPO企業必須面對的考驗。

同時，邁得醫療2024年年報顯示，普昂醫療該年是邁得醫療的第五大客戶，向邁得醫療進行了1296.26萬元的采購交易，但招股書顯示，2024年普昂醫療來自第五大供應商的采購金額為465.55萬元，且前五大供應商中并未出現邁得醫療的身影 。這一信息差異引發了市場對企業信息披露準確性的關注。

邁得醫療2024年前五大客戶及銷售金額明細

普昂醫療2024年前五大供應商及采購金額明細

圖：來自網絡

對于創新醫療器械企業而言，透明、準確的信息披露不僅是對投資者的負責，也是企業長期發展的基石。在北交所這個服務創新型中小企業的平臺上，普昂醫療將面臨更加嚴格的市場監督和信息披露要求。

醫療器械行業的創新，往往不是在鎂光燈下完成，而是在無數個實驗室的深夜、無數次臨床試驗的反復中孕育。普昂醫療的IPO之路，既是對其十年磨一劍的驗證，也是中國創新醫療器械企業走向成熟的縮影。

隨著老齡化社會的到來，慢病管理已從醫院延伸到家庭，從治療擴展到預防。這一趨勢下，那些真正解決臨床痛點、提升患者生活質量的產品，終將在市場中獲得應有的位置。

資本可以加速企業成長，但無法替代技術積累。創新醫療器械的未來，仍將回歸醫療本質——讓患者受益。