醫(yī)械創(chuàng)新資訊
2025年12月9日下午4時，中國微創(chuàng)外科手術(shù)器械及耗材（MISIA）龍頭企業(yè)康基醫(yī)療正式撤銷在香港聯(lián)合交易所的上市地位。
此次退市由創(chuàng)始人鐘鳴夫婦聯(lián)合全球私募巨頭TPG、TPG旗下NewQuest V基金及卡塔爾投資局（QIA）旗下Al - Rayyan Holding組成的財團發(fā)起，交易總估值約112億港元，成為港股醫(yī)療健康領(lǐng)域近年來規(guī)模最大的私有化案例之一。
康基醫(yī)療的私有化計劃于2025年8月12日正式啟動。要約方Knight Bidco Limited（由上述財團設(shè)立）提出以每股9.25港元的價格注銷所有流通股，該價格較公司7月17日收盤價溢價21.7%，且超過2022年以來最高收盤價8.66港元，是綜合考量公司歷史股價、財務(wù)數(shù)據(jù)及同類交易案例后確定的，最終獲得股東高度支持。
11月10日，公司召開股東特別大會，就注銷計劃股份、削減股本及向要約人發(fā)行新股等議案進行投票，參與投票的股東中超99%贊成。同日，開曼群島大法院召開法院會議，批準(zhǔn)私有化協(xié)議安排計劃。12月1日，大法院正式確認(rèn)股本削減生效，計劃于12月5日完成最終注冊。按照流程，公司股份于12月9日下午4時正式退市，符合資格的股東將于12月16日前收到現(xiàn)金支票。
此次私有化依據(jù)《開曼群島公司法》第86條協(xié)議安排推進。注銷價格每股9.25港元以現(xiàn)金形式支付，相較于公司最后交易日8.42港元的收盤價，溢價幅度達9.9%；較360日均價6.37港元，溢價45.2%；與每股凈資產(chǎn)2.39港元相比，溢價更是高達287%。
在股權(quán)處理方面，創(chuàng)始人鐘鳴持有的220,706,747股、申屠銀光持有的125,076,162股將被注銷，二者將獲得現(xiàn)金與可換股票據(jù)的組合補償，票據(jù)本金為3.9億港元，轉(zhuǎn)換價為9.25港元。同時，TPG持有的179,336,394股也將被注銷，并換取相應(yīng)的TPG計劃股份注銷代價。此次私有化計劃將注銷所有計劃股份，共計697,586,409股，隨后向要約人同步發(fā)行等量新股，實現(xiàn)要約人100%控股，進而撤銷康基醫(yī)療的股份上市地位。
股東承諾與約束機制方面，持有1,255,500股（占股權(quán)0.1%）的股東作出不可撤銷承諾，需投票支持私有化方案，且在禁售期內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓股份，若計劃失效或被法院駁回，該承諾終止。ESOP處理方案中，已歸屬部分將按照“透視價”進行現(xiàn)金結(jié)算，例如每股按3.049港元結(jié)算；未歸屬部分將被注銷，并支付相應(yīng)補償。此外，46,810,000股受限制股份單位以及ESOP BVI持股將全部注銷，且不觸發(fā)額外要約。
資金安排上，此次私有化所需資金主要來自股權(quán)融資和外部債務(wù)融資。其中，股權(quán)融資由TPG、NewQuest、Al - Rayyan提供，金額達20.8億港元，用于支付現(xiàn)金對價；外部債務(wù)融資金額未披露，主要用于補充流動性?，F(xiàn)金對價總額約58.18億港元，將覆蓋697,586,409股的注銷。
康基醫(yī)療成立于2004年，是中國最大的MISIA平臺，服務(wù)全國3500余家醫(yī)院（含近1500家三甲醫(yī)院），業(yè)務(wù)覆蓋90多個國家和地區(qū)。其產(chǎn)品矩陣涵蓋穿刺器、結(jié)扎夾、超聲刀等核心品類，2023年國產(chǎn)品牌市場份額達41%，且在電動腔鏡吻合器等智能化領(lǐng)域領(lǐng)先。
康基醫(yī)療于2020年IPO融資約36億港元，是當(dāng)年香港規(guī)模最大的醫(yī)療健康類新股之一，但上市初期股價表現(xiàn)未能持續(xù)亮眼，過去兩年一直低于發(fā)行價。不過，公司2024年業(yè)績報告顯示經(jīng)營態(tài)勢穩(wěn)健，營收與利潤均實現(xiàn)增長。
2024年，康基醫(yī)療實現(xiàn)營業(yè)收入10.08億元，同比增長8.9%；歸屬于母公司股東的凈利潤（歸母凈利潤）達5.81億元，同比增長15.4%。經(jīng)營性現(xiàn)金流表現(xiàn)突出，達到5.6億元，同比大幅增長33%；自由現(xiàn)金流增長至4.95億元。
在盈利指標(biāo)方面，2024年康基醫(yī)療的毛利率出現(xiàn)小幅下滑，降至79.17%。不過，得益于管理費用率和研發(fā)費用率的下降，公司凈利率提升至56.59%。從資產(chǎn)運營效率來看，2024年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率繼續(xù)呈下降趨勢，但存貨周轉(zhuǎn)率有所提升?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率大幅提升，達到近五年的高點，主要原因是公司在2024年實施了大比例分紅，分紅金額高達16億元，導(dǎo)致總資產(chǎn)規(guī)模大幅減少，進而推動了總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的上升。
康基醫(yī)療持有唯精醫(yī)療超40%的股份，唯精醫(yī)療作為其戰(zhàn)略投資的手術(shù)機器平臺，專注于微創(chuàng)手術(shù)智能化技術(shù)的研發(fā)與推廣。2025年4月21日，唯精醫(yī)療自主研發(fā)的腹腔鏡機器人正式獲批國家醫(yī)療器械注冊證。
退市后，公司可更靈活地調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。康基醫(yī)療的私有化或引發(fā)行業(yè)連鎖反應(yīng)，推動更多企業(yè)通過戰(zhàn)略重組應(yīng)對結(jié)構(gòu)性調(diào)整。有關(guān)康基醫(yī)療私有化的進一步發(fā)展情況，我們將持續(xù)關(guān)注。
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