醫械創新資訊
01
營收利潤雙降
預計Q3營收實現正增長
8月27日晚間，邁瑞醫療公布2025年半年報。根據公告，邁瑞醫療2025年上半年實現營業收入167.43億元，同比下降18.45%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為50.69億元，同比下降32.96%；公司擬向全體股東每10股派發現金紅利13.10元(含稅)。
雖然營收和利潤都出現下降，但邁瑞認為這是暫時情況。公告稱，經公司初步測算，第三季度整體營業收入將實現同比正增長，同時延續營業收入金額逐季度環比改善的趨勢。
對于業績下降的原因，邁瑞表示，國內市場雖然去年12月份以來醫療設備的月度招標數據持續改善，但在當前的競爭環境下，從公開招標到收入確認的周期被顯著拉長，因此國內 2025 年上半年的收入實際反映的是去年招標下滑的時間段，疊加去年上下半年收入基數分布偏離的影響，使得 2025 年上半年國內業務同比下滑超過 30%。
邁瑞認為，隨著行業整頓進入常態化，醫療設備更新項目逐漸啟動，2025 年上半年醫療設備招標活動迎來復蘇，國內市場第三季度明將明顯改善，如期迎來拐點。
02
國際業務延續增長態勢
比重進一步上升
值得注意的是，邁瑞國際業務增長態勢依然向好，且在整體收入中的比重進一步上升。
2025上半年邁瑞國際業務同比增長 5.39%，國際業務收入占公司整體收入的比重進一步提升至約 50%。目前業務進度符合公司預期，預計 2025 年下半年國際業務增長將有所提速，其中國際體外診斷產線有望實現較快增長。
隨著邁瑞持續深入的本地化平臺建設，未來幾年國際業務的收入占比有望不斷提升，其中發展中國家將維持快速增長的趨勢，并且伴隨更多的高端客戶突破，國際業務的盈利水平有望迎來穩步提升。
此外，邁瑞繼續保持高研發投入，研發投入17.7億元，占同期營業收入的比重達10.61%，設備與耗材類產品持續豐富，AI 創新與融合創新層出不窮，助力公司在高端市場實現突破。
03
體外診斷國際業務表現亮眼
實現雙位數增長
邁瑞的三大主營業務體外診斷、生命信息與支持以及醫學影像整體營收同比都為下降狀態，但國際業務都處于向好狀態。
體外診斷：
體外診斷業務實現營業收入 64.2億元，同比減少 16.11%，其中國際體外診斷業務同比實現雙位數增長，國際化學發光業務增長超過 20%。
國內市場，受日益激烈的競爭環境和持續深化的醫保改革等多重因素影響，報告期內，體外診斷試劑的檢測量和價格均出現了一定幅度的下滑，國內體外診斷業務面臨階段性挑戰。作為三大業務里國產化率最低的領域，體外診斷業務的進口替代才剛剛起步，隨著公司產品技術創新能力逐步實現全球引領，該業務未來長期仍有巨大的成長空間。
國際市場方面，預計2025 年下半年國際體外診斷業務收入增長將進一步提速。未來伴隨 MT 8000 全實驗室智能化流水線在海外的銷售放量，國際體外診斷業務有望繼續維持快速增長的趨勢。
生命信息與支持：
生命信息與支持業務實現營業收入 54.7億元，同比減少 31.59%，其中國際營收占該產線整體收入的比重進一步提升至 67%。
國內市場，報告期內生命信息與支持類設備的招標活動呈現一定復蘇態勢，但用于醫院新改擴建的醫療專項債的發行規模連續兩年同比下滑，導致不少醫療新基建項目的建設周期拉長，同時公開招標至收入確認的周期延長，使得國內生命信息與支持業務今年上半年承壓。
國際市場，邁瑞依托全面達到世界一流水平的產品競爭力，公司生命信息與支持業務正加速滲透戶群體。盡管監護儀、除顫儀、麻醉機、呼吸機的市場份額均已躋身全球前三，但生命信息與支持業務線在海外市場的占有率仍顯著低于國內水平，疊加高潛力業務微創外科的逐步發力，未來國際生命信息與支持業務有望長期保持平穩快速增長態勢。
醫學影像：
醫學影像業務實現營業收入 33.1億元，同比減少 22.51%，其中國際營收占該產線整體收入的比重進一步提升至 62%，超高端超聲系列實現近 4 億元銷售，該收入規模已接近去年全年水平。
國內市場，盡管報告期內影像類設備的招標活動呈現復蘇態勢，但由于公開招標至收入確認的周期延長，上半年收入表現實際反映的是去年招標下滑的階段，疊加去年上下半年收入基數分布偏離的影響，報告期內國內醫學影像業務承壓。
國際市場，隨著超高端超聲系列在海外主要國家陸續發布上市，高端客戶逐步認識到公司在超聲領域積淀的技術水平與創新能力不遜于歐美日品牌，甚至在部分學術領域和智能化應用上已開始成為引領者，這對進一步提升邁瑞超聲的品牌形象、全面打開海外高端市場具有重要意義，公司預計全年國際醫學影像業務有望實現平穩快速增長。
耗材方面，邁瑞表示今年將是微創外科核心業務超聲刀、腔鏡吻合器等高值耗材在國內放量的元年，這些業務的市場容量與成長空間遠大于傳統設備類業務，其放量將為國內生命信息與支持業務未來的長期增長注入強勁新動能。未來，邁瑞醫療將繼續完善產品矩陣，進一步豐富耗材類業務布局，提升公司整體競爭力。
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