醫(yī)械創(chuàng)新資訊
2026年3月9日，雅培Abbott宣布完成200億美元高級債券發(fā)行（約人民幣1440億），為其此前宣布的約210億美元收購Exact Sciences提供資金（約人民幣1510億）。這筆融資完成，也意味著這起全球體外診斷行業(yè)近年來最受關(guān)注的并購之一進(jìn)入實質(zhì)推進(jìn)階段。
從交易結(jié)構(gòu)看，雅培此次發(fā)行包含8個系列債券，期限從2029年延續(xù)至2066年，利率區(qū)間約為3.7%至5.6%。融資資金將用于支付收購對價，并可能用于償還Exact Sciences部分債務(wù)以及相關(guān)費用。
在醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)并購頻率整體趨緩的背景下，一家全球IVD巨頭為收購一家腫瘤檢測公司籌資200億美元，背后的戰(zhàn)略指向十分清晰：癌癥早篩與腫瘤分子檢測正成為診斷產(chǎn)業(yè)新的核心增長賽道。
Abbott長期是全球IVD市場的重要參與者之一，其診斷業(yè)務(wù)主要覆蓋免疫診斷、分子診斷、POCT及實驗室自動化等領(lǐng)域。
根據(jù)公司公開財報，雅培診斷業(yè)務(wù)近年來年收入約在90億美元左右，在全球IVD市場中長期位居第一梯隊。但在癌癥早篩和腫瘤分子檢測這一快速增長的新領(lǐng)域，雅培的存在感并不突出。
這恰恰是此次收購的關(guān)鍵邏輯。
被收購方Exact Sciences成立于美國威斯康星州，長期聚焦癌癥篩查和腫瘤分子檢測，其核心產(chǎn)品包括：
Cologuard：非侵入式糞便DNA結(jié)直腸癌篩查檢測
Oncotype DX：乳腺癌等腫瘤的基因表達(dá)檢測
Cancerguard：多癌種早篩檢測（MCED）
Oncodetect：分子殘留病灶（MRD）監(jiān)測
其中，Cologuard是美國較早商業(yè)化的糞便DNA結(jié)直腸癌篩查產(chǎn)品之一，在美國醫(yī)保體系中已經(jīng)獲得覆蓋，成為癌癥篩查商業(yè)化路徑的重要案例。
從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上看，Exact Sciences實際上已經(jīng)構(gòu)建了一條從癌癥早篩 → 輔助決策 → 復(fù)發(fā)監(jiān)測的分子檢測產(chǎn)品線，這正是雅培此前缺失的能力。
如果把全球診斷產(chǎn)業(yè)放在更長周期觀察，過去十年出現(xiàn)了兩個明顯變化：
第一，傳統(tǒng)IVD增速放緩。
成熟市場中，免疫診斷和生化檢測已進(jìn)入穩(wěn)定期，增長更多來自產(chǎn)品替換而非新增需求。
第二，腫瘤分子檢測快速崛起。
隨著NGS技術(shù)成本下降以及精準(zhǔn)醫(yī)療的發(fā)展，癌癥相關(guān)檢測成為診斷領(lǐng)域最具增長潛力的細(xì)分市場之一。
其中最受資本關(guān)注的方向包括：
癌癥早篩（Cancer Screening）
多癌種早篩（MCED）
MRD殘留病灶監(jiān)測
伴隨診斷（CDx）
美國市場已經(jīng)出現(xiàn)多家專注這一領(lǐng)域的公司，例如：
Guardant Health
GRAIL
Natera
從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)看，這些公司往往技術(shù)能力強，但商業(yè)化渠道較弱。而傳統(tǒng)IVD巨頭則正好相反：渠道強、醫(yī)院覆蓋廣，但在新技術(shù)賽道布局較慢。
雅培收購Exact Sciences，本質(zhì)上是兩種能力的整合。
對于中國醫(yī)療器械行業(yè)而言，這起并購至少釋放出三個值得關(guān)注的信號。
過去幾年，全球癌癥早篩賽道主要由創(chuàng)新公司推動。但隨著技術(shù)逐步成熟，大型診斷企業(yè)開始通過并購快速補齊能力。
這種趨勢在中國也已有雛形。
國內(nèi)布局癌癥早篩和分子檢測的企業(yè)包括：
諾輝健康
華大基因
燃石醫(yī)學(xué)
其中諾輝健康的結(jié)直腸癌篩查產(chǎn)品“常衛(wèi)清”已經(jīng)進(jìn)入商業(yè)化階段，與美國Cologuard屬于相似技術(shù)路徑。
隨著全球巨頭加速進(jìn)入這一賽道，未來中國企業(yè)面臨的競爭也可能不再局限于本土公司。
癌癥早篩產(chǎn)品與傳統(tǒng)IVD試劑有一個明顯差異：
技術(shù)只是第一步，真正的挑戰(zhàn)在商業(yè)化。
Cologuard的成功很大程度上依賴于：
美國醫(yī)保支付覆蓋
醫(yī)療體系推廣
大規(guī)模篩查項目
這些因素決定了早篩產(chǎn)品往往需要強大的市場教育能力和醫(yī)療網(wǎng)絡(luò)。
這也是為什么技術(shù)公司最終往往需要與大型醫(yī)療企業(yè)合作或被其收購。
從產(chǎn)業(yè)路徑看，全球IVD企業(yè)已經(jīng)經(jīng)歷了幾輪技術(shù)迭代：
生化 → 免疫 → 分子 → 多組學(xué)檢測
其中，分子檢測正在成為新一輪技術(shù)競爭的核心。
雅培收購Exact Sciences，本質(zhì)上是一次技術(shù)路線升級：
從傳統(tǒng)實驗室檢測平臺，向腫瘤分子診斷平臺擴展。
對于中國企業(yè)而言，這意味著未來競爭的焦點可能逐步從：
設(shè)備與試劑規(guī)模 → 數(shù)據(jù)與檢測能力。
回顧全球醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)歷史，每一輪技術(shù)變化都會帶來一次行業(yè)整合。
免疫診斷時代：羅氏等公司崛起
分子診斷時代：Illumina等平臺形成
癌癥早篩時代：新公司快速涌現(xiàn)
而當(dāng)技術(shù)逐漸成熟時，往往出現(xiàn)一個新的階段：
大型企業(yè)通過并購整合創(chuàng)新公司。
雅培此次210億美元收購Exact Sciences，很可能就是這一階段的重要標(biāo)志之一。
對于中國醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)而言，這也意味著一個新的問題開始浮現(xiàn)：
未來中國的癌癥早篩企業(yè)，是會成長為新的全球平臺，還是成為全球巨頭整合的一部分。
答案仍然未知，但產(chǎn)業(yè)競爭已經(jīng)開始。
往期推薦
