在集采執(zhí)行、醫(yī)療設(shè)備以舊換新、醫(yī)保三結(jié)算、醫(yī)保預(yù)付金制度等綜合政策影響下，醫(yī)療器械行業(yè)回款生態(tài)出現(xiàn)新的變化。

01

100家A股器械企業(yè)應(yīng)收賬款公布

平均周轉(zhuǎn)天數(shù)136天

同花順問(wèn)財(cái)數(shù)據(jù)顯示，根據(jù)A股各企業(yè)前三季度報(bào)披露，截至2025年9月30日，A股醫(yī)療器械上市企業(yè)應(yīng)收賬款企業(yè)前100名排名如下：

應(yīng)收賬款額前10名企業(yè)分別為聯(lián)影醫(yī)療、邁瑞醫(yī)療、樂(lè)普醫(yī)療、新華醫(yī)療、萬(wàn)泰生物、東富龍、楚天科技、華大智造、英科醫(yī)療、邁克生物。

應(yīng)收賬款額的多少一定程度上和企業(yè)的銷(xiāo)售體量和銷(xiāo)售模式有關(guān)。與應(yīng)收賬款額相比，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率更能反映一家企業(yè)收回款項(xiàng)的效率。

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，平均收現(xiàn)期越短，說(shuō)明應(yīng)收賬款的收回越快。據(jù)賽柏藍(lán)器械觀察，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率從高到低前10名為：健帆生物、中科美菱、賽諾醫(yī)療、康拓醫(yī)療、愛(ài)威科技、惠泰醫(yī)療、九安醫(yī)療、三鑫醫(yī)療、偉思醫(yī)療、麥瀾德。

在問(wèn)財(cái)顯示的A股132家醫(yī)療器械企業(yè)中，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率最低的10家企業(yè)為明德生物、華強(qiáng)科技、達(dá)安基因、港通醫(yī)療、凱普生物、濟(jì)高發(fā)展、萬(wàn)泰生物、睿昂基因、九強(qiáng)生物、邁克生物（順序?yàn)閺牡偷礁撸?/span>，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)從843天-238天，其中前100名企業(yè)的平均應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為136天。

在上述排名中，應(yīng)收賬款周期受產(chǎn)品特性、銷(xiāo)售模式、采購(gòu)模式、付款機(jī)制及政策導(dǎo)向等多重因素，其中銷(xiāo)售模式影響最為直接。以經(jīng)銷(xiāo)模式為主的醫(yī)療器械廠商相對(duì)應(yīng)收賬款壓力更小，直銷(xiāo)模式的賬款壓力更大。

如應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率最高的健帆生物，其與經(jīng)銷(xiāo)商的合作模式為買(mǎi)斷式銷(xiāo)售。而應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較低的企業(yè)則直銷(xiāo)模式占比較大，如達(dá)安基因以直銷(xiāo)為主，經(jīng)銷(xiāo)為輔?；乜顗毫ν瑯虞^大的金域醫(yī)學(xué)也以直銷(xiāo)為主，大部分收入來(lái)自第三方醫(yī)學(xué)診斷服務(wù)，其自建醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)所，直接承接醫(yī)院委托的檢測(cè)項(xiàng)目。

觀察來(lái)看，回款效率較低的企業(yè)集中體外診斷領(lǐng)域。體外診斷行業(yè)的市場(chǎng)、客戶(hù)、渠道較為分散，加之部分企業(yè)過(guò)度依賴(lài)核酸檢測(cè)業(yè)務(wù)帶來(lái)的收益，回款壓力較大，面臨人才、應(yīng)收賬款及現(xiàn)金流等風(fēng)險(xiǎn)。

體外診斷行業(yè)正面臨新的轉(zhuǎn)型周期。明德生物在年報(bào)中提到，隨著我國(guó)體外診斷技術(shù)的升級(jí)以及體外診斷廠商的增多，在生化診斷、免疫層析等傳統(tǒng)技術(shù)路線(xiàn)領(lǐng)域，產(chǎn)品同質(zhì)化較為嚴(yán)重，渠道競(jìng)爭(zhēng)激烈。體外診斷行業(yè)正在經(jīng)歷由過(guò)去的營(yíng)銷(xiāo)渠道向服務(wù)驅(qū)動(dòng)的模式轉(zhuǎn)變，同時(shí)以第三代基因測(cè)序、納米孔測(cè)序、血?dú)庠\斷等代表的高技術(shù)壁壘體外診斷細(xì)分行業(yè)發(fā)展增速較快。因此，未來(lái)銷(xiāo)售渠道和技術(shù)升級(jí)將成為體外診斷行業(yè)的大趨勢(shì)。

02

多措并舉解決回款難

醫(yī)械企業(yè)資金回籠加快

在帶量采購(gòu)大范圍推進(jìn)的當(dāng)下，企業(yè)回款問(wèn)題比以往更加生死攸關(guān)，國(guó)家和地方在醫(yī)藥回款方面的政策，也在2025年有了更明顯的完善和提升。

2025年，國(guó)家醫(yī)保局同步推進(jìn)醫(yī)保三結(jié)算——即時(shí)結(jié)算、直接結(jié)算和同步結(jié)算，明顯提升了醫(yī)保與醫(yī)院、醫(yī)院與企業(yè)、醫(yī)保與企業(yè)之間的回款效率。近日，?全國(guó)首個(gè)“醫(yī)保+商?！鼻宸纸Y(jié)算中心?在北京西城區(qū)正式上線(xiàn)運(yùn)行，標(biāo)志著中國(guó)醫(yī)療保障體系正式開(kāi)啟了?“醫(yī)保直接結(jié)算”、“基金即時(shí)結(jié)算”、“醫(yī)保商保同步結(jié)算”?三位一體的“三結(jié)算”新時(shí)代。

全國(guó)醫(yī)療保障工作年中座談會(huì)上提到，2025年下半年要逐步擴(kuò)大醫(yī)保基金對(duì)醫(yī)藥機(jī)構(gòu)即時(shí)結(jié)算范圍，積極推進(jìn)醫(yī)?；饘?duì)醫(yī)藥集采企業(yè)直接結(jié)算。

據(jù)中國(guó)醫(yī)療保險(xiǎn)梳理，繼山東、河南、福建、浙江、湖南、海南、江西、陜西等地開(kāi)展醫(yī)保基金與企業(yè)直接結(jié)算工作，今年湖北、廣西、內(nèi)蒙古、青海、黑龍江、貴州、重慶、云南、四川等地也發(fā)布相關(guān)文件。

按照國(guó)家要求，?2025年全國(guó)基本實(shí)現(xiàn)集采藥品耗材、國(guó)談藥的直接結(jié)算；2026年，直接結(jié)算模式將在全國(guó)范圍內(nèi)全面實(shí)現(xiàn)，這標(biāo)志著國(guó)家層面決心徹底打通回款堵點(diǎn)。

在直接結(jié)算的快速落地下，集采產(chǎn)品回款周期大幅縮短，而部分地方也開(kāi)始探索解決非集采產(chǎn)品結(jié)算的新模式。如海南省開(kāi)展試點(diǎn)，探索將非集中采購(gòu)的藥品、醫(yī)用耗材納入直接結(jié)算范圍；廣東省要求逐步建立全省統(tǒng)一的藥品和醫(yī)用耗材貨款直接結(jié)算機(jī)制，提升醫(yī)藥貨款支付效率，提高醫(yī)?；鹗褂眯?，降低醫(yī)藥企業(yè)流通成本。

醫(yī)保預(yù)付金制度也加快醫(yī)院資金回籠。去年，國(guó)家醫(yī)保局與財(cái)政部聯(lián)合印發(fā)的《關(guān)于做好醫(yī)?；痤A(yù)付工作的通知》，鼓勵(lì)地方醫(yī)保部門(mén)向符合規(guī)定條件的醫(yī)療機(jī)構(gòu)預(yù)付部分醫(yī)?；穑⑦m當(dāng)向政策執(zhí)行好的機(jī)構(gòu)傾斜。不僅緩解了醫(yī)療機(jī)構(gòu)的資金運(yùn)行壓力，還能更大程度上激勵(lì)醫(yī)療機(jī)構(gòu)積極提升服務(wù)質(zhì)量和管理水平，以形成正向激勵(lì)循環(huán)。

全國(guó)醫(yī)療保障工作年中座談會(huì)提到，2025年上半年，醫(yī)保創(chuàng)新實(shí)施預(yù)付金制度，29個(gè)省份預(yù)付醫(yī)保資金786億元。截至今年6月底，全國(guó)超90%的統(tǒng)籌地區(qū)實(shí)現(xiàn)即時(shí)結(jié)算，撥付時(shí)限壓縮至申報(bào)后20個(gè)工作日內(nèi)。

而部分地區(qū)也開(kāi)始探索基金預(yù)付與即時(shí)結(jié)算相結(jié)合的模式。通過(guò)基金預(yù)付增加醫(yī)藥機(jī)構(gòu)現(xiàn)金總量，同時(shí)利用即時(shí)結(jié)算加快現(xiàn)金流速，有效緩解資金回款問(wèn)題。如北京市對(duì)年支出超2000萬(wàn)元的醫(yī)療機(jī)構(gòu)實(shí)行總額預(yù)付，按月預(yù)撥醫(yī)?；?；對(duì)非總額預(yù)付機(jī)構(gòu)和藥店實(shí)行“據(jù)實(shí)結(jié)算”，費(fèi)用申報(bào)后即時(shí)撥付；上海市分類(lèi)實(shí)施“預(yù)付制”與“據(jù)實(shí)結(jié)算”，對(duì)高費(fèi)用醫(yī)療機(jī)構(gòu)按月預(yù)撥，同步推進(jìn)DRG/DIP支付方式改革，將績(jī)效考核結(jié)果與年度清算掛鉤。

在回款政策多措并舉之下，醫(yī)藥資金周轉(zhuǎn)鏈條縮短，隨著2025、2026年相關(guān)政策的全面落地，醫(yī)藥行業(yè)將迎來(lái)現(xiàn)金流的實(shí)質(zhì)性改善。