在集采執行、醫療設備以舊換新、醫保三結算、醫保預付金制度等綜合政策影響下，醫療器械行業回款生態出現新的變化。

01

100家A股器械企業應收賬款公布

平均周轉天數136天

同花順問財數據顯示，根據A股各企業前三季度報披露，截至2025年9月30日，A股醫療器械上市企業應收賬款企業前100名排名如下：

應收賬款額前10名企業分別為聯影醫療、邁瑞醫療、樂普醫療、新華醫療、萬泰生物、東富龍、楚天科技、華大智造、英科醫療、邁克生物。

應收賬款額的多少一定程度上和企業的銷售體量和銷售模式有關。與應收賬款額相比，應收賬款周轉率更能反映一家企業收回款項的效率。

應收賬款周轉率越高，平均收現期越短，說明應收賬款的收回越快。據賽柏藍器械觀察，應收賬款周轉率從高到低前10名為：健帆生物、中科美菱、賽諾醫療、康拓醫療、愛威科技、惠泰醫療、九安醫療、三鑫醫療、偉思醫療、麥瀾德。

在問財顯示的A股132家醫療器械企業中，應收賬款周轉率最低的10家企業為明德生物、華強科技、達安基因、港通醫療、凱普生物、濟高發展、萬泰生物、睿昂基因、九強生物、邁克生物（順序為從低到高），應收賬款周轉天數從843天-238天，其中前100名企業的平均應收賬款周轉天數為136天。

在上述排名中，應收賬款周期受產品特性、銷售模式、采購模式、付款機制及政策導向等多重因素，其中銷售模式影響最為直接。以經銷模式為主的醫療器械廠商相對應收賬款壓力更小，直銷模式的賬款壓力更大。

如應收賬款周轉率最高的健帆生物，其與經銷商的合作模式為買斷式銷售。而應收賬款周轉率較低的企業則直銷模式占比較大，如達安基因以直銷為主，經銷為輔。回款壓力同樣較大的金域醫學也以直銷為主，大部分收入來自第三方醫學診斷服務，其自建醫學檢驗所，直接承接醫院委托的檢測項目。

觀察來看，回款效率較低的企業集中體外診斷領域。體外診斷行業的市場、客戶、渠道較為分散，加之部分企業過度依賴核酸檢測業務帶來的收益，回款壓力較大，面臨人才、應收賬款及現金流等風險。

體外診斷行業正面臨新的轉型周期。明德生物在年報中提到，隨著我國體外診斷技術的升級以及體外診斷廠商的增多，在生化診斷、免疫層析等傳統技術路線領域，產品同質化較為嚴重，渠道競爭激烈。體外診斷行業正在經歷由過去的營銷渠道向服務驅動的模式轉變，同時以第三代基因測序、納米孔測序、血氣診斷等代表的高技術壁壘體外診斷細分行業發展增速較快。因此，未來銷售渠道和技術升級將成為體外診斷行業的大趨勢。

02

多措并舉解決回款難

醫械企業資金回籠加快

在帶量采購大范圍推進的當下，企業回款問題比以往更加生死攸關，國家和地方在醫藥回款方面的政策，也在2025年有了更明顯的完善和提升。

2025年，國家醫保局同步推進醫保三結算——即時結算、直接結算和同步結算，明顯提升了醫保與醫院、醫院與企業、醫保與企業之間的回款效率。近日，?全國首個“醫保+商保”清分結算中心?在北京西城區正式上線運行，標志著中國醫療保障體系正式開啟了?“醫保直接結算”、“基金即時結算”、“醫保商保同步結算”?三位一體的“三結算”新時代。

全國醫療保障工作年中座談會上提到，2025年下半年要逐步擴大醫保基金對醫藥機構即時結算范圍，積極推進醫保基金對醫藥集采企業直接結算。

據中國醫療保險梳理，繼山東、河南、福建、浙江、湖南、海南、江西、陜西等地開展醫保基金與企業直接結算工作，今年湖北、廣西、內蒙古、青海、黑龍江、貴州、重慶、云南、四川等地也發布相關文件。

按照國家要求，?2025年全國基本實現集采藥品耗材、國談藥的直接結算；2026年，直接結算模式將在全國范圍內全面實現，這標志著國家層面決心徹底打通回款堵點。

在直接結算的快速落地下，集采產品回款周期大幅縮短，而部分地方也開始探索解決非集采產品結算的新模式。如海南省開展試點，探索將非集中采購的藥品、醫用耗材納入直接結算范圍；廣東省要求逐步建立全省統一的藥品和醫用耗材貨款直接結算機制，提升醫藥貨款支付效率，提高醫保基金使用效能，降低醫藥企業流通成本。

醫保預付金制度也加快醫院資金回籠。去年，國家醫保局與財政部聯合印發的《關于做好醫保基金預付工作的通知》，鼓勵地方醫保部門向符合規定條件的醫療機構預付部分醫保基金，并適當向政策執行好的機構傾斜。不僅緩解了醫療機構的資金運行壓力，還能更大程度上激勵醫療機構積極提升服務質量和管理水平，以形成正向激勵循環。

全國醫療保障工作年中座談會提到，2025年上半年，醫保創新實施預付金制度，29個省份預付醫保資金786億元。截至今年6月底，全國超90%的統籌地區實現即時結算，撥付時限壓縮至申報后20個工作日內。

而部分地區也開始探索基金預付與即時結算相結合的模式。通過基金預付增加醫藥機構現金總量，同時利用即時結算加快現金流速，有效緩解資金回款問題。如北京市對年支出超2000萬元的醫療機構實行總額預付，按月預撥醫保基金；對非總額預付機構和藥店實行“據實結算”，費用申報后即時撥付；上海市分類實施“預付制”與“據實結算”，對高費用醫療機構按月預撥，同步推進DRG/DIP支付方式改革，將績效考核結果與年度清算掛鉤。

在回款政策多措并舉之下，醫藥資金周轉鏈條縮短，隨著2025、2026年相關政策的全面落地，醫藥行業將迎來現金流的實質性改善。